投资建议

7 月华东地区气温炎热，空调零售超预期。继续推荐空调龙头美的集团、格力电器。建议关注二线公司以及产业链公司。

理由

7 月天气炎热超预期：1）7 月中旬，中国南方地区（长江中下游地区及其以南地区）进入2016 年最大规模的高温天气，最高气温达到35℃以上，持续时间长，体感温度接近40℃。这一地区覆盖中国7 亿人口，是空调的主要销售区域。其中华东地区6 月降雨偏多，空调销售不利。7 月反而降雨偏少，温度偏高，促使华东地区空调需求爆发，超预期。2）6 月华南、华北、西南地区天气有利于空调销售，但是华中、华东地区受到降雨过多的影响，空调零售不佳。3）从华东地区终端了解情况，7 月空调零售超出经销商预期。格力经销商积累的很多老机型都已售罄。美的目前在推行T+3 模式，销售公司库存准备不足，经销商出现结构性断货。

6 月、7 月空调零售表现抢眼：1）按照中怡康对线下零售网点的抽样监测，上半年零售量下滑幅度小幅放大。但6 月中怡康监测到零售量同比+18%，单月有明显改观。从企业安装卡反馈，5 月安装卡是下滑的，6 月已经转为增长。2）根据AVC 更小范围的零售监测，6 月13 日——7 月24 日，家电连锁渠道零售量同比+18%，线上渠道零售量同比+84%。两个渠道合计同比+45%，明显好于6 月前的零售表现。

夏天零售很重要：夏天零售占全年零售量40%以上，影响举足轻重。预计今年夏天结束，全国性空调渠道库存问题基本消除。

预计2016/17 冷年空调内销出货量增长15——20%：1）2015/16冷年，空调出货量低于空调实际需求量10%，基数低，有恢复性增长的需求。2）预计2016/17 冷年空调内销零售量将增长5%，主要是受到房地产销售滞后影响。

受益公司：1）龙头美的集团、格力电器。2）二线海信科龙（000921.SZ、0921.HK）；3）配件公司三花股份、海立股份、东方电热、盾安环境。4）格力电器8 月下旬复牌，建议30%涨幅以内积极买入。可关注格力电器参股珠海银隆受益股，北巴传媒（600386.SH）、众业达（002441.SZ）。

盈利预测与估值

低估值，空调反转和出口复苏，推荐美的集团、格力电器；关注二线龙头海信科龙。

风险

市场需求波动风险。