投资建议

除继续看好厨房电器板块外，下半年看好行业以下的改善带来的投资机会：1）人民币贬值带来出口回暖，以及出口盈利能力提升；2）空调行业出货量下半年周期反转。

理由

人民币贬值红利与出口复苏：1）家电出口2016 年回暖，1-5 月，冰箱、洗衣机、空调、彩电出口销量同比+7%、+3%、+7%、+11%，回暖明显。小家电出口上半年还处于下滑阶段，但预计下半年也有望扭转。2）出口业务盈利能力提升，外汇货币较多的公司还会受益汇兑收益。最明显的是格力电器（预计8 月下旬复牌）持有巨额美元和日元现金，带来的汇兑收益明显。3）出口型企业将和内销型企业一样开始受到市场关注。推荐出口占主导的新宝股份。

空调行业出货量下半年周期反转：1）空调最糟糕的时刻即将过去。2H15-1H16 空调龙头大力度减产，内销出货量已经低于总需求量（零售+工程），空调下半年出货会迎来周期反转。2）2H16-1H17年空调内销出货量低于10%的增长就代表渠道在继续去库存，空调内销出货量同比持平代表空调渠道继续减少1 个月库存。3）2014-2016 年三年夏天遭遇厄尔尼诺影响，很多地区多雨，空调零售连续下滑三年，基数已经很低。4）空调出口复苏，很好的弥补了内需的不足。

厨房电器市场趋势良好：1）受益于整体市场需求的稳健增长，厨房电器公司普遍处于稳健或较快的业绩增长期。2）油烟机、燃气灶需求受新房装修影响显著，2015 年以来的房地产销售高峰将逐渐开始影响家电需求。3）推荐老板电器、苏泊尔、九阳股份，市场份额提升，业绩增长确定性高。

盈利预测与估值

推荐受益空调周期反转以及出口复苏的美的集团、格力电器；受益出口复苏的新宝股份。厨房电器板块整体看好，推荐龙头老板电器、苏泊尔、九阳股份。彩电板块分化严重，看个股竞争力，推荐海信电器、创维数码（H 股）。

风险

市场需求波动风险。