公司主营线路为黄金线路

公司主要从事地铁经营及相关综合开发， 是我国境内第一家从事轨道交通投资经营的上市公司。 地铁一号线是上海的第一条地铁， 为上海轨道交通最为繁忙、最重要的线路。1号线一共有 37公里的长度，日均客运量在上海所有轨道交通线中位列第一， 而公司拥有从莘庄——上海火车站部分一共 21.35公里线路的部分，为其中最繁忙、客流量最大的线路。

公司收入比较稳定

公司收入增长主要来自于客流量的增长和票价的提升， 在票价提升不大甚至有所降低的情况下，客流量的提升比较重要。由于公司的客流在高峰时段比较拥挤，因此缩短高峰时段的发车间隔和增加每列车车厢数为两个重要途径。1号线在高峰时段间隔已达到2分45秒， 继续提高需要整个地铁调度系统的升级，难度比较大，因此近期不大可能。公司今年将把所有 6节车厢编组改为 8节编组，目前 8节编组占公司车辆总数 80%，因此 6改 8后可提高运力 6%左右。 世博会目前估计对公司影响不大，由于公司线路不是世博线路，世博可能会增加一些换乘客流，但整体对公司影响不大。

集团整体上市难度较大，有可能逐步上市

公司目前未有资产注入计划，整体上市比较复杂，地铁造价比较高，主业盈利能力不是很高，虽然可参照世界上其他公司上市模式，例如香港地铁上市包括了相关地铁沿线地产及物业管理，因此盈利能力较高，我国如果参照该模式则牵涉的问题较多，因此整体上市困难较大。目前盈利增长较快的有 2、4号线等，其中 1、2号线没有财务费用压力，随着线路运营成熟，估计相对来说逐步上市更有可能。

预计公司 2010-2012 年每股收益分别为 0.25元、0.28元、0.30 元，对应动态市盈率分别为 49倍、42倍、39倍，考虑到未来长期公司资产注入和收入的稳定性，我们给与“增持”投资评级。