摘要：

中小企业私募债简介。（1）私募债相关制度安排已齐备；（2）私募债实施备案制管理；（3）证券公司申请资格条件较宽松：分类评价B类及以上、净资本不低于10亿元、已开展债券承销业务；（4）投资者参与范围广：银行、保险、基金、券商、信托及其发行金融产品、以及企业法人和高净值个人（限上交所），均可投资私募债；（5）流动性较好：私募债可在交易所固定收益电子平台、证券公司柜台交易；允许证券公司做市撮合交易、允许协商转让。

首批私募债展望。证券公司需在董事会通过议案后，到证券业协会申请专业评价，取得业务资格后，可向交易所申报发行材料。据此估算，首批私募债在6月中旬推出。首批试点券商家数约10-20家，首批私募债预计共30-40只，按单只规模3000-5000万元估算，首批融资总规模10-15亿元，平均期限2-3年。首批融资企业资质较高，且存在多种增信措施，违约风险相对较小，融资成本预计在10%左右。

私募债有望成为中小企业经常性的融资渠道。（1）私募债期限在2-3年，较银行贷款长，且备案期10天左右，融资效率高于银行；（2）私募债发行可以作为融资企业上市预演，同时，部分私募债产品可存在债转股条款，可成为融资企业引入PE的途径；（3）私募债流动性较好。

私募债业务可能影响证券业竞争格局。但私募债业务具备风险性，融资企业遴选、产品设计、增信措施等更体现证券公司实力。业务推出短期内，大券商规模、抗风险能力等方面的优势应有所体现，但不排除后续中小券商异军突起的可能。