国际比较：未来十年中国有望诞生千亿市值医药上市公司

探寻欧美日医药巨头成长之路，或可将现阶段中国医药市场类比于80年代初的发达药品市场，未来十年中国优质医药企业有望演绎医药巨头在1980-2000年黄金成长期，规模和市值快速壮大的过程——沿着“内生+外延”双轮驱动增长和突破市场边界的类似路径前进，跨入高级发展阶段，突破千亿市值。

行业政策偏温和，继续朝着有利于龙头企业发展的方向演进

如果说2010年是新医改政策强心针下的高歌猛进年、2011年是理想遭遇现实后的大幅调整年，那么经历2012年的信心修复，我们预期2013年将是政策“暗流涌动，但风和日丽”的一年——基本药物扩面优势企业受益、招标政策逐步改良，同时一系列提升行业标准和门槛的政策进入实操阶段，加速小企业淘汰和行业集中度提升；公立医院改革仍在寻求突破口，医保支付制度改革中长期对行业影响正面。

行业收入稳定增长，效益波动，企业业绩分化加深

维持“2011-2014年医药工业进入一轮收入增长相对趋缓、效益趋弱周期；之后再次步入效益景气上升周期”的中长线判断，预计 2013年医药工业收入增速20%左右，利润增速16~20%低于收入增速。在政策推动产业结构急剧调整时期，企业业绩分化继续加剧，高增长上市公司比例减少，自下而上精选个股并把握公司不同发展阶段及其估值要素变得更为重要。