医药经济运行趋势：走过本轮偏弱周期的低点，横比呈强。纵向看，2012年1季度医药工业利润增速14.39%——接近07年以来单季度最低点！我们判断2012年利润增速有望逐季提升。但就中观角度而言，我们仍维持“11-14医药工业进入一轮收入趋缓、效益趋弱周期”的判断。横向看，医药工业较其他工业制造业增长更强劲、更具持续性。

政策扰动趋势：最差时期已过，影响常态化。新医改“十二五”规划和2012年医改任务大框架既已明确，短期内“医药分开”无法完成，行业竞争方式无根本性变化；此前对市场造成冲击性困扰的政策（如基药招标、发改委降价、医保控费等）已转温和或常态化，最差影响体现在11年报和12Q1财报上市公司业绩的巨大分化之中，未来3-6个月暂无可预期之利空，“阳光型”企业有望强者恒强。

调整充分、估值不贵，优质公司中线投资价值突出。国际比较显示，A股医药行业总市值比重（4.05%）未来有较大提升空间；行业发展阶段也决定了A股医药板块仍将继续保持相对大盘的合理估值溢价率。当前医药板块绝对估值处历史低位，相对估值中等偏高。经过近2年调整，各类公司估值分化清晰，基本与成长预期和质地相匹配，充分显示了市场的中长线有效性。若考虑下半年估值切换，优质公司13PE<20x，PEG<1，并考虑下半年宏观经济弱势、医药行业政策真空、以及医药经济逐季好转趋势，优质医药股投资价值显现，迎来中线建仓时机。

阳光总在风雨后，重点投资“阳光型”企业。有悖“市场规律”的竞争法则最终将遭淘汰。退潮之后，符合产业发展前景的“阳光型”企业必将脱颖而出。站在产业发展最终格局的战略高度挖掘“阳光型”企业，政策扰动带来的股价波动将为投资者适时介入优质股提供良机！不难发现，各细分领域龙头企业，在政策&经营环境压力下仍实现持续增长，保持健康的财务指标。一旦行业秩序明显好转，将迎来更快、更好的发展空间。下半年医药板块乐观谨慎，建议从三个维度选择“阳光型”投资标的。