投资要点:

2013年,随着国产影片单片票房屡创新高、并购此起彼伏,传媒行业景气度大幅飙升。在强势向上的基本面支撑和资金的无比青睐下,中投传媒板块全年涨幅近90%,整体估值提升近60%,新旧媒体表现加速分化。

2014 年,传媒行业景气度将继续提升,大时代正在到来:行业大产值、企业大规模、模式大创新。在资本市场,我们认为传媒行情将继续向上,但可能以脉冲式节奏为主,维持行业“看好”评级。

我们将沿三条主线择股:1)掘金成长。继续看好消费升级和并购扩张将带来内生及外延兴奋增长的子领域,包括:动漫、电影、电视剧、营销广告和其他新媒体。建议在这些子领域中选择有较强并购能力且业绩增长确定的龙头和潜力龙头公司。强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟;推荐华录百纳、蓝色光标、华策影视、光线传媒。 2)把握主题。a 国企改革,强烈推荐凤凰传媒,建议关注上海先行区标的百视通、东方明珠、新华传媒等;b 传统媒体转型,建议关注博瑞传播、浙报传媒;c 技术和商业模式创新,建议关注人民网、乐视网;3)关注事件。

动漫行业-多样快乐内容开始崛起,全产业链消费正在启动。近年来动漫市场规模快速增长。2012 年,动画片产量和动漫电影票房均出现负增长,内容质量正开始被重视;衍生品行业将在儿童消费品日益品牌化的推动下逐步发展。动漫内容创作和动漫形象产业化能力构成企业核心竞争力,“产业文化化”模式和“文化产业化”模式皆能引领成功。

电影行业-国产电影延续逆袭胜势,市场格局快节奏改变。近10年电影业保持年均40%增速。2012 年国产片票房占比48%,近9 年来首次低于进口片份额。2013年Q3,国产电影延续年初以来的逆袭胜势(票房占约 58% ),预计全年全国票房将增长35%至230 亿元。2012年小成本《泰囧》令光线问鼎国内投资制作机构票房份额首位,但投资的单片票房华谊遥遥领先。未来以内容为核心,积极延伸产业链,实现收入结构多元化的电影公司最具长期增长潜力。

电视剧行业-小荧幕精品剧盛行,跨领域谋求大发展。电视剧公司的核心竞争力为选题能力、资金实力和制作能力。集以上三大竞争力于一身的公司将最有潜力率先完成精品电视剧的产量提升从而实现业绩增长,成为稳健的投资品种。

营销广告行业-进军新媒体广告,并购快速扩大规模。

风险提示:政策管制风险;电影票房不及预期风险;并购进展速度低于预期风险。