事件：公司发布2022 年年度报告，2022 年实现营业收入30.8 亿元，同比增长57.5%（调整后口径）；实现归母净利润7.3 亿元（此前业绩预告归母净利润区间为6-7.2 亿元，超过业绩预告上限），同比增长52.3%（调整后口径）；实现扣非归母净利润6.8 亿元，同比增长55.9%（调整后口径）。

点评：

核准装机容量与并网容量稳步提升。2022 年，公司累计完成发电量62.78 亿千瓦时，同比增长67.04%，公司历史累计发电量超过160 亿度。截至2022年12 月31 日，公司核准装机容量5566 兆瓦，并网容量3754 兆瓦，分别同比增长17%、20%。其中，光伏项目并网容量2537 兆瓦，风电项目并网容量1217 兆瓦；光伏电站核准装机4228 兆瓦，风电场核准装机1338 兆瓦。

把握构建新型电力系统机遇。（1）成立运维子公司：公司依托近年来在电站运维方面积累的丰富管理经验与优秀技术团队，以“精细化管理+智能运维+智慧交易”为定位，新设二级子公司金开智维，力争打造国内一流的第三方电力资产运维及管理平台。（2）积极参与电力市场化交易及绿电交易：报告期内，公司参与电力交易总量达189,152 万千瓦时，参与绿电交易总量达23,784 万千瓦时，为公司创造额外收益超千万元。（3）加快推进数字化转型：公司现已具备多交易品种综合布局、营销与交易相结合的数字化交易能力。

完成年度非公开发行工作，显著降低资产负债水平：公司2022 年度非公开发行股票申请于2022 年8 月获得中国证监会发审委审核通过，11 月完成新增股份的股份登记手续，本次共发行人民币普通股460,906,950 股，发行价格人民币5.85 元/股，募集资金总计26.69 亿元。截至2022 年底，公司资产负债率为72.99%，较年初降低6.01 个百分点。

盈利预测、估值与评级：考虑到公司装机节奏的调整，我们下调2023-2024 年的盈利预测为10.89/15.64 亿元（分别下调14%/18%），新增2025 年盈利预测为21.18 亿元，当前股价对应23 年PE 为12 倍，鉴于保持扩张力度，在手储备项目丰富，未来增长确定性强，维持“买入”评级。

风险提示：行业支持政策退坡；税收优惠政策变化；上网电价及补贴变动风险等。