事件：

国家能源局及国家统计局公布2021年12 月及全年用电及能源生产数据。

1）2021 年12 月：全社会用电量8156 亿千瓦时，同比减少2.18%；发电量7234 亿千瓦时，同比减少2.1%；原煤生产3.8 亿吨，同比增长7.2%；天然气生产192 亿立方米，同比增长2.3%。

2）2021 年全年：全社会用电量 83128 亿千瓦时，同比增长10.3%；发电量8.11 万亿千瓦时，同比增长8.1%；原煤生产40.71 亿吨，同比增长4.7%；天然气生产2053 亿立方米，同比增长8.2%。

投资要点：

电力：水电来水偏枯，高基数导致二产用电量下滑用电端：2021 年12 月，全社会用电量同比减少2.18%，两年平均增长7.11%；2021 年累计用电量同比增长10.3%，两年平均增长7.1%。低基数效应+GDP 保持较快增速，支撑全年整体用电需求维持景气。分产业来看，第一、二、三产业分别同比+28.4%、-4.93%、+5.44%，城乡居民生活用电量同比增长4.1%，其中，2021 年12 月第二产业用电量增速下滑主要是受2020 年同期高基数影响，以2019 年12 月为基数，其用电量两年平均增速为5.94%。

发电端：2021 年12 月，发电量同比减少2.1%，两年平均增长5.14%；2021 年累计发电量同比增长8.1%，两年平均增长6.57%。其中，水电来水偏枯，2021 年12 月发电量同比减少6.8%，2021 年全年同比下滑2.5%。火电发电量增速同比下滑4.9%，增速相较11 月下滑2.4pct。其他主要新能源电种方面，2021 年12 月，核电、风电、太阳能发电分别同比增长5.7%、30.1%、18.8%；在装机持续增长、消纳不断改善的趋势下，2021 年全年分别同比增长11.3%、29.8%、14.1%，两年平均增长分别为8.15%、25.87%、25.2%。

煤炭：自产加快

自产端，随着增产保供政策持续推进，2021 年12 月，原煤产量同比增长7.2%，环比提升2.6pct，两年平均增长5.2%；2021 年累计产量同比增长4.7%，两年平均增长5.6%。进口端，煤炭自产增加背景下，进口增速由增转降，2021 年12 月同比减少20.8%，2021 年全年进口量同比增长6.6%，两年平均增长4.26%。

燃气：自产增速稳健，进口增速回落

自产端，2021 年12 月，天然气产量同比增长2.3%，增速较上月放缓2.1pct，两年平均增长7.9%。“增储上产”基调下自产端增速稳健，2021年全年天然气产量同比增长8.2%，两年平均增长9.0%。进口端，2021年12 月，天然气进口量同比增长3.8%，环比减少14.0pct，主要是因为LNG 进口价处于高位；2021 年全年进口天然气同比增长19.9%，两年平均增长8.74%。

投资建议：尽管开年来绿电板块现较大回调，但主要是短期情绪影响，预计火电盈利改善，碳中和主线下绿电长期向好，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注火电转型新能源的华能国际、华润电力、上海电力、福能股份、华电国际、广州发展、粤电力A、申能股份；新能源发电标的龙源电力、广宇发展、三峡能源、金开新能、太阳能、吉电股份、中闽能源；分布式光伏标的晶科科技、正泰电器、林洋能源、港华燃气、创维集团、芯能科技、星帅尔。

风险提示：电价下调风险，煤炭价格波动风险，宏观经济下滑的风险，新能源装机不及预期，政策变动风险，报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。