投资要点：

2009年二季度玻璃行业和上市公司业绩反弹明显。2009年1-5月份平板玻璃行业利润总额为-4.29亿元，同比下降188.45%，但降速较1-2月份的-272.04%环比改善83.59个百分点。3-5月份开始扭亏，利润总额为8657万元。上市公司2009年二季度归属母公司的所有者净利润为1.47亿元，同比下降73.20%，但降幅环比改善35.46个百分点。整体上市公司营业收入反弹强度小于平板玻璃行业。

2009年二季度浮法玻璃盈利仍差，特种玻璃优势明显。以前以浮法玻璃为盈利支柱的上市公司二季度亏损和微利。工程玻璃等特玻支撑企业盈利，像金晶科技和南玻A的非普通浮法玻璃的毛利几乎占到总毛利的一半左右。但每个玻璃类上市公司的营业收入增速、毛利率和归属母公司净利润基本上都是处于向好趋势当中。

地产、汽车和出口改善带动三季度价格和产量继续向上。房地产投资超预期和部分生产线的停产使价格快速反弹，谷底到现在涨幅达到26.20%，虽然随着一些生产线的复产对价格向上产生压力，但由于土地开发的火热使得三季度房地产投资将继续向好，民生政策带动汽车产量的进一步增长，国外经济的见底都给玻璃行业带来改善的机会。价格上涨和产量加速增长将继续，预计三季度平板玻璃累计产量将达到4.45亿重量箱左右和增速达到3%左右的概率较大。

节能和新能源带来玻璃行业发展新机遇。在国家调整产业结构的政策下，节能玻璃需求将受益政策保持旺盛，超白玻璃需求也将在国家新能源扶持政策下逐步改善向好。

投资策略：在浮法改善的情况下，我们中长期看好节能工程玻璃，长期看好超白玻璃。基于行业整体业绩的情况，维持行业“中性”。但玻璃行业拐点已现，同时有国家政策推动，提醒投资者关注南玻A、中航三鑫、金晶科技、耀皮玻璃。

风险提示：房地产市场回暖未来不确定性、停产玻璃生产线复产风险。