本报告导读:

中路股份将与美国三五集团合作共同开发文化旅游综合服务园区,有望成为上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者。首次覆盖给予“增持”评级,目标价 34.2 元。

投资要点:

首次覆盖给予“增持”评级,目标价34.2元。中路股份将与美国三五集团合作共同开发文化旅游综合服务园区,有望成为上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者。不考虑后续不确定的股权投资收益,预计公司2014-2016年净利润分别为2143万元、9193万元和1734万元,对应EPS分别为0.03元/0.12元/0.02元。参考行业估值水平,并考虑到文化旅游综合服务园和高空风能的发展前景,我们给予中路股份34.2元的目标价。

700亩土地打造迪士尼文化旅游配套区。根据上海国际旅游度假区管委会规划,上海迪士尼乐园预计于2015年底正式开园。(关于上海迪士尼主题的详细分析请参考上海迪士尼主题之一《A股邂逅魔法王国:掘金2015上海迪士尼》和之二《借鉴香港经验:掘金2015上海迪士尼》)。我们认为中路股份将是上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者。一方面,公司地理位置得天独厚,主厂区在上海迪士尼乐园附近,南六公路东侧,位于上海市文化旅游走廊上。另一方面,公司厂区和土地共计近700亩,在南六公路沿线很难有这么大面积的整块土地,非常适合大型商业综合体的开发。公司在12月14日公告与美国三五集团合作共同开发文化旅游综合服务园区,一旦此商业综合体落成,将直接承接上海迪士尼乐园的客流。

试水高空风能项目,开始业务转型之旅。12月5日公司公告拟以每股20.36元,非公开募集资金25亿元,投入400兆瓦高空风能发电项目。借助此次定增,中路股份开始业务转型之旅。我们认为高空风能的利用前景广阔,是带开垦的风能“处女地”。而中路股份掌握有核心技术,研发的最新产品2.5MW双轴异步双转动高空风能发电机组正在安徽芜湖调试安装,预计将于2015年试运行。此次定增建成的400MW装机容量可贡献年销售收入11.7亿元,税后利润为6.5亿元。将大大提高公司的盈利能力。

核心风险:高空风能项目进度低于预期。