事件：公司发布2024 年年报，2024 年，公司实现营业收入37.99 亿元，同比增长31%；归母净利润为2.27 亿元，同比增长4%；扣非净利润为1.72 亿元，同比增长23%。

核心观点：

营业收入、净利润实现正增，主营业务稳定增长，工程机械业务营收增长76%。2024 年，公司实现营业收入37.99 亿元，同比增长31%，主要是公司环卫设备及矿用装备新能源设备销量增长，带来收入增长，归母净利润为2.27 亿元，同比增长4%。分业务来看，公司主要业务稳定增长，环卫设备业务实现营业收入15.43 亿元，同比增长29%，毛利率26.23%；工程机械业务实现营业收入14.40 亿元，同比增长76.03%，毛利率15.57%，基础工程机械主打产品均保持了较好的竞争力，新能源旋挖钻保持先发优势，强夯保持行业第一品牌，桥梁检测车保持行业第一梯队；环卫服务业务实现营业收入6.42 亿元，同比下降8.18%，毛利率提升0.57 个百分点至24.38%。

抓住新能源环卫车辆增长机会，升级新能源环卫设备技术。2024 年，受财政压力，环卫设备采购积极性受到一定程度的影响，根据中汽数据终端零售数据统计，2024 年我国环卫车辆上险70463 台，同比下降 8.7%，但其中新能源环卫车辆上险9446 台，同比增长51.7%。公司把握环卫设备行业需求机会，环卫设备业务实现营业收入15.43 亿元，销量3221 台，同比增长17.2%，其中新能源产品销量增长77.4%，新能源环卫车辆累计保有量和市场占有率位居行业前列。公司新能源以纯电动、燃料电池环卫设备研发和产业化为主线，以行业共性关键技术“电池、电机、电驱、电桥、电控”及“线控底盘”的自主攻关为切入点，经过多年技术攻关，在新能源系统关键技术、新能源上装系统集成和节能技术、作业效率提升、智能网联等方面取得多个重大突破，并在2024 年新产品上推出了多项新技术。

出售餐厨垃圾处理控股子公司，进一步聚焦公司主营业务。公司全资子公司郑州宇通环保科技有限公司将所持郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司（以下简称“绿源餐厨”）51%的股权以6,992.64 万元的价格转让给山高十方环保能源集团有限公司。绿源餐厨主要从事餐厨垃圾和废弃食用油脂的收集、运输及处置，餐厨垃圾设施的建设运营管理等业务，本次出售控股子公司股权后，预计公司将更加聚焦主业，整合公司资源，优化资产结构。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入分别为42.09/46.70/51.87 亿元，同比增长10.80%/10.94%/11.08%，归母净利润分别为2.77/3.10/3.37 亿元，同比增长22.01%/11.95%/8.74%，根据　　2025 年4 月8 日收盘价，对应PE 分别为20.07/17.93/16.49 倍，EPS 分别为0.52/0.58/0.63 元，给予公司“推荐”评级。

风险提示：市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。