核心观点:

保险行业:继续看好保险行业性机会,核心逻辑有:1、保费高增长+结构改善,推动新业务价值高增长,进而带动内含价值持续增长;2、保险责任准备金计提金额收缩+赔付率下降,业绩增长有望提速;3、政策红利:在严监管的同时,推动行业基础的重大改革,税优型商业养老险有望下半年推出。标的方面重点推荐:中国平安(行业龙头,多元金融优势带动内含价值持续增长)、中国太保(寿险、财险均有机会,保费增长具有比较优势)。

信托行业:基本面方面,事务管理类信托带动信托资产规模超预期增长,严监管导致业务回流,大融资环境收紧催生信托业务机会,业绩有望进一步改善。市场方面,爱建集团股权争夺引起市场对上市信托牌照价值的认可,行业估值整体有望得到提升。虽然行业整体形势向好,对行业性机会形成较好的支撑,但从个股角度来看,机会更大,对信托行业的总体研判是个股性机会。重点推荐的标的有:爱建集团(持有多张稀缺性金融牌照,股权之争彰显牌照价值被严重低估);经纬纺机(有望打造成为国机集团旗下金控平台,央企合并节奏加快);安信信托(信托龙头标的,且低估值高成;今年市场偏好白马龙头,后续有望走出独立行情)。

证券行业:看好证券行业下半年行情,主要逻辑如下:业绩压力依然在,但边际改善预期升温;券商股的贝塔属性较强,指数走强有望带动证券行情;长周期来看,当前券商股潜在机会较大,并且估值较低安全性高,4 月12 日以来的这一次行情调整,万得券商指数从9100+点下降至7300 点,回到了2016 年2 月份(股灾3.0 尾声)的水平,这个时间区间是券商近10 年历史PE 估值大底,也是大券商PB 估值的历史大底水平,跌出了较大的机遇,潜在空间巨大;“银行、保险行情”+“漂亮100 行情”有望释放“救市”红利;资本市场国际化改革稳中有进,有望进一步催化券商行情。在券商行业性机会启动前,沿着市场份额提升和管理拐点逻辑精选个股,行情启动后重点选择弹性标的。重点标的有:中信证券(营收市场份额稳健提升,低估值龙头)、国泰君安(今年以来经纪业务市场份额大幅提升1%,实力型综合性券商)、方正证券(目前处于管理拐点,经纪业务市场份额近五年持续提升)

风险提示:业绩受市场波动影响较大;严监管增加市场不确定性。