主要观点

三季度原料药行业持续低迷

第三季度除了维生素类公司由于价格上涨带来收入增速加快以外,其他类原料药公司销售收入季度同比增速较二季度有所下降,三季度除肝素行业的净利润同比增速较二季度下滑外,维生素行业和其他原料药制造行业的净利润增长有回升。

维生素价格展望:

VE:目前维生素 E 价格疲软,市场缺乏利好消息支撑,但是由于价格水平处于历史较低水平,预计再大幅下跌压力不大,有望逐步企稳。

VA:原料柠檬醛价格稳定,下游市场多数用户已完成第四季度的备货,下游养殖业成本增加,致使维生素市场交投气氛清淡。预计短期内饲料级维生素A 或将小幅下跌。

VC:维 C 生产恢复正常,市场上传出维生素 C 涨价消息。维生素 C的出口价格出现一定程度的扭转局面,目前显现出上涨趋势。

VD3 :10月29 日,DSM宣布对饲料级D3(50 万IU)价格上涨50% ,对AD3 (100/20 万IU)价格上调17% 。

投资建议

未来十二个月内,维持原料药行业“中性”评级

预计11 月原料药行业依旧低迷,除部分产品类别价格上涨外,目前难以看到两点出现,重点关注维生素C、维生素A 和D3的价格波动情况。给予行业“中性”评级。 建议关注的公司:金达威、华北制药、海正药业、京新药业