主要观点

二季度原料药行业增收不增利

二季度肝素类收入增长回升速度较快,但是增收不增利,肝素类上市公司销售收入同比增长26% ,净利润同比增长7.73% 。维生素类公司收入平均同比增长6.83 ,净利润同比增长0.46% ,大部分以维生素为主业的公司,二季度净利润增长基本为负,下滑速度较大。但是从趋势来看,二季度维生素类公司业绩表现较一季度略有好转。其他原料药类公司收入平均增长15.94%,净利润平均增长16.87%。

原料药行业景气度下滑

整个原料药行业目前处在景气度下滑阶段,7 月原料药行业产量同比下降14% ,累计同比下滑7.96% ,下滑速度加快。出口交货值累计同比增长1.97% ,增长速度进一步减缓。从利润率来看,行业利润率相对稳定且略有回升,7 月销售利润率达到6.75% ,较上月增加0.3个百分点。 7 月原料药行业存货增长速度下降较多。

投资建议

未来十二个月内,维持原料药行业“中性”评级

四季度原料药行业的主要触发因素在于产品价格上涨,主要是维生素类产品价格的上涨,重点关注的品种是维生素 A、维生素 D3。主要原因如下:四季度维生素下游行业畜牧业和饲料行业进入旺季,带动维生素需求的增加,另一方面,由于前期价格长期低迷,渠道库存不多,而供给方采取停产检修方式限定部分产能,从而拉动短期价格的上涨。

个股配置建议

建议关注的公司类型:1、受益于产品价格上涨的公司,如:金达威2、有望战略转型成功的原料药企业,如:华海药业、京新药业