上半年整体保持快速增长，子行业分化明显：2012年上半年，我国医药行业延续去年的发展趋势，营业收入保持快速增长的同时，净利润的增速持续下滑；对比子行业的情况，分化迹象愈加明显，中药行业受益于市场快速增长以及原材料价格回落，收入和利润增速靠前，化学制药行业则受成本上升、价格下降、抗生素限用等行业政策影响较大，行业利润下滑明显。

"做大做强"是行业发展的主趋势：我国药品生产企业众多，且良莠不齐，企业自主创新能力弱、行业生产集中度低等问题十分突出，制约了我国医药产业国际竞争力的提高。未来随着行业发展、市场竞争加剧以及国内外经营环境变化，"做大做强"将成为我国制药企业发展的必然。"十二五"期间，一方面在相关行业政策的刺激下，医药行业将迎来新一轮的并购高峰期，龙头制药企业有望通过兼并重组实现产业链整合和业务布局调整，提升市场竞争力；另一方面政府加大对新药创新的扶持力度，借以提高行业研发技术水平、加速医药产业升级，推动我国逐步由"医药大国"发展成为"医药强国"。

医改政策是行业发展的风向标：2012年我国医改将进入新的阶段，相关政策密集出台，基药目录扩容、招标政策变动以及公立医院的改革成为市场关注的焦点。我们认为：随着我国医改的深入，政府将持续加大对医疗卫生事业的投入力度，进一步释放我国基层医疗市场的需求，提升行业整体盈利水平，推动其健康快速增长，虽然短期内公立医院改革对行业影响较小，但是随着相关政策的推广落实，未来将有可能打破行业现行的利益分配格局。

整体趋势不变，关注基层市场扩容：市场需求和行业政策是影响医药行业发展的两大主要因素，从市场需求来看，我国正处于老龄化加速期，财政投入持续加大将带动药品市场需求稳定增长，行业政策上，随着"十二五"规划相继出台，鼓励和支持医药行业发展成为当前政策的主色度，我们认为，未来几年，医药行业发展的整体趋势不变，基层市场扩容仍将是行业增长的主驱动力。

2012年下半年投资策略：我们认为，下半年我国医药行业在政策持续向好、需求稳定增长的双重推动下，将延续上半年快速增长的发展趋势，中药材价格回落、招标政策纠偏有望缓解行业日益增长的成本压力，推动净利润增速触底回升，因此给予行业"增持"评级；我们12年下半年的投资策略主要围绕以下几个主线进行：一，关注基药目录扩充；二，关注行业内部兼并重组；三，关注基药招标纠偏，三，关注符合国家产业政策的新药创新及产业升级。