事件：公司发布2022 年年度业绩预告，全年实现归母净利润-8.93 亿元，同比由盈转亏，实现扣非后归母净利润-11.76 亿元，同比由盈转亏；预计Q4 实现归母净利润-15.57 亿元，亏损环比扩大104.09%，亏损同比扩大30.37%。

2022 年公司严格落实环保限产要求，粗钢产量同比约-4.77%：2021 年，公司粗钢产量为2097 万吨，2022 年，公司严格落实环保限产要求，粗钢约限产了 100万吨，预计粗钢产量为1997 万吨，同比-4.77%；2021 年公司生铁产量1823万吨，2022 年公司本部B 号高炉大修影响生铁产量约75 万吨，控股子公司长江钢铁2 号和3 号两座高炉大修共影响生铁产量约63 万吨。

2022 年公司非经常性损益主要来自于处置子公司股权取得的投资收益：2022年，公司归属于上市公司股东的非经常性损益为净收益人民币2.83 亿元左右，主要系公司处置非流动资产的损益、处置子公司股权取得的投资收益、收到的政府补助及协商一致解除劳动合同的补偿等综合影响所致。

处置多家子公司股权，聚焦钢铁主业发展：2022 年，公司相继发布公告处理非钢产业，拟减资马钢化工公司股权（持股比例从45%降至32%）、转让欧冶链金再生资源有限公司股权（9.88%）、转让华宝都鼎（上海）融资租赁有限公司股权（3.11%）、转让马钢（金华）钢材加工有限公司股权（75%）、转让安徽马钢和菱实业有限公司股权（71%）、转让公司石灰业务相关资产、转让欧冶商业保理有限责任公司股权（16.14%），更好支持公司钢铁主业建设。

公司全资子公司马钢交材拟通过上海联交所公开挂牌开展混合所有制改革。公司全资子公司马钢交材长期聚焦轨道交通轮轴新材料领域，致力于成为全球最具竞争力的轨道交通轮轴制造服务商。2023 年3 月公司发布公告称，子公司宝武集团马钢轨交材料科技有限公司拟通过上海联合产权交易所公开挂牌引入战略投资者并实施员工股权激励，进行混合所有制改革。计划混改完成后，公司持有马钢交材股权不低于70%，战略投资者持股比例不超过25%，员工持股比例不超过5%。

盈利预测、估值与评级：2022 年钢铁行业盈利能力大幅下滑，我们下调公司2022年盈利预测至-8.93 亿元，由于公司后续聚焦于钢铁主业发展且产品结构逐步优化，我们维持公司2023-2024 年归母净利润预测52.02、53.65 亿元，对应EPS分别为0.67、0.69 元，维持A/H 股“增持”评级。

风险提示：地产、基建需求恢复不及预期；原料价格大幅上涨。