国家出台地产利好政策有望支撑市场见底复苏：据21 世纪经济报道等媒体报道，11 月13 日，人民银行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度等16 项政策措施。

地产用钢占国内钢材需求比达38%，政策利好或将带动钢铁需求预期改善：据Mysteel 数据，2018 年地产用钢占国内钢材需求比例达到38%，而新开工对于地产用钢贡献占比约为60%，即地产新开工每变动1 个百分点，影响钢铁需求0.23 个百分点。故此，我们认为地产政策利好有望带动地产销售、新开工数据回暖，进一步增强市场对于钢铁需求预期改善。

当前钢铁行业期货、现货盈利均处于历史底部：2022 年7-9 月钢铁行业吨钢综合毛利均值为272 元/吨，钢材期货主力合约盘面利润均值为125 元/吨；10 月以来行业盈利进一步下滑，2022 年10 月1 日-11 月11 日，钢铁行业吨钢综合毛利均值降至219 元/吨，钢材期货主力合约盘面利润均值降至-12 元/吨，均处于历史低位水平。

行业盈利下滑背景下钢企主动减产，高炉开工率持续4 周回落：行业盈利持续回落的背景下，钢企主动减产预期增强，截至2022 年11 月11 日，Mysteel 监测的247 家高炉周度开工率为84.09%，连续4 周下滑，较年内高点（90.15%）下降6.06 个百分点。

普钢板块估值处于历史低位水平，具有较好的吸引力：截至2022 年11 月11 日，普钢板块PB 为0.73，处于2013 年以来3.80%分位，较2015 年6 月最高值有242.47%的空间，较2013 年7 月最低点高出8.96%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值为0.45，处于2013 年以来20.11%分位，较2017 年8 月最高值还有82.78%的空间，较2021 年2 月最低值高出26.32%。在当前政策利好的大背景下，叠加钢铁供应量处于低位的情况下，我们认为普钢板块具有较好的吸引力。

投资建议：目前钢铁行业现货、期货盈利处于历史低位水平，普钢板块估值也处于2013 年以来低位水平，在下游需求占比最大的地产行业利好政策出台的大背景下，我们认为普钢板块具有较好的吸引力，结合公司业绩弹性及中长期盈利能力，建议关注华菱钢铁、八一钢铁、宝钢股份、新钢股份、马钢股份。

风险分析：地产行业对于钢铁需求提振作用不及预期；钢铁行业产量大幅增加。