投资要点

主要事件：统计局公布8 月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

2022 年8 月我国粗钢产量8387 万吨，日均产量271 万吨，同比增0.5%；1-8 月我国粗钢产量69315 万吨，同比降5.7%；

8 月我国生铁产量7137 万吨，同比减0.5%；1-8 月我国生铁产量58217 万吨，同比减4.1%；

8 月我国钢材产量10833 万吨，同比减1.5%；1-8 月我国钢材产量88465 万吨，同比减4.3%；

8 月我国出口钢材615 万吨，同比增21.8%，环比减52 万吨，减少7.8%；1-8 月我国出口钢材4623 万吨，同比减3.9%；

8 月我国进口钢材89 万吨，同比减15.8%，环比增10 万吨，增加13%；1-8 月我国进口钢材745 万吨，同比减21.2%；

8 月份铁矿石进口量为9621 万吨，同比减1.3%，日均环比增5.4%。1-8 月铁矿石进口量为72292 万吨，同比减3.1%。

8 月政策效应逐步显现：结合产量和库存数据测算的8 月钢铁需求同比增速为+6.7%，较2021 年8 月增速提高17.3%。其中钢材净出口同比增速31.8%，内需增速为5.5%，同环比均实现正增长。房地产方面，虽有部分指标好转但整体仍在筑底过程中。“保交楼、稳民生”政策效果显现，8 月竣工面积同比-2.5%，大幅好于上月的-36.0%，同时销售面积环比回升。房地产开发投资增速继续下滑，新开工、施工面积同比增速仍在低位震荡。本轮地产的低位复苏或将呈现后端先起，前端缓慢恢复的特征。基建投资完成额（不含电力）本月同比正增14.2%，环比增加7.1%。在专项债8 月底前使用完毕、开发性政策性金融工具相继落地的背景下，基建投资仍保持较快增长。工业增加值当月同比增速4.2%，较上月增加0.4%。具体来看，增速最为显著的是汽车制造业，同比增加30.5%。此外，通用设备制造业、专用设备制造业当月同比增速也均有不同程度回升。整体上，8 月以来我国经济顶住了疫情反弹、高温限电等因素影响，延续修复发展态势，钢铁需求也随之缓慢恢复。

钢材出口继续走弱：海外美联储加息预期继续维持，鹰派态度未变。美指持续强势对于海外钢材出口与消费起到压制。随着海外钢价的大幅回落，国内外钢材价差目前已经重回今年3 月的低位状态，我国出口外需继续走弱概率较大。

矿价反弹空间不大：在进口矿到港量萎缩以及需求端钢厂复产的提振下，矿价近期出现小幅反弹，但是到港量萎缩是因泊位检修以及台风等原因出现阶段性下降，海外主流矿山运行稳定，供应端未出现根本性改变。钢厂虽进口矿库存处于低位但仍以刚需补库为主，铁水继续上涨的空间有限。随着后期铁矿石供应逐步恢复与铁水产量回落，铁矿价格重心或将出现下移。

钢价震荡运行：8 月以来，钢厂持续复产使供应增速高于需求增速，钢价承压。9-10 月若钢厂利润未大幅压缩，预计供应会继续维持在相对高位。需求方面，金九银十期间阶段性好转会有所出现，但可持续性仍有较大压力，钢价预计将震荡运行。

风险提示：地产产业链缩表风险；供给端限产的不确定性；报告使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。