事件：公司公告称，1）拟与信达资本、信达资产合作设立房地产并购基金；以B 级LP 出资6 亿元认购信己投资基金份额。2）公司设立房地产事业部、金融事业部、矿产事业部作为公司控制下的利润中心。

参与地产基金设立，助力地产业务发展：1）合作伙伴实力强大：本次与公司合作投资并购基金的信达资产是中国四大AMC 之一，15 年营业收入787.44 亿元，净利润高达147.04 亿元。截止15 年末，信达资产总资产规模为7139.75 亿元。2）利用杠杆提速地产业务发展：公司借助参与并购基金探索轻资产运营模式，充分利用杠杆优势，提高资金使用效率，加速地产项目拓展脚步。

优化组织结构，三大业务齐头并进：1）设立三大事业部：公司设立房地产事业部、金融事业部、矿产事业部作为利润中心，赋予充分的管理权限，增强业务拓展积极性。2）地产分化大区：公司地产业务新设深圳、北京、济南、青烟、吉林、东营六大片区，优化区域分工，提高项目拓展效率。同时，深圳、北京片区的设立也进一步证实了公司进军一线城市的决心。

多元拓展投融资渠道，提升公司综合盈利能力：1）创投参与奇虎360 私有化：

公司除了设立地产并购基金外，还积极拓展创投业务，多渠道提升公司业务能力。

16 年4 月公司公告通过天盈汇鑫参与奇虎360 私有化，投资额约为89.71 百万美元。2）超额投资回报收益：360 公司预计自身16-18 年营收将分别达到36.3、48.2、62.55 亿美元，净利润分别为4.9、7.6 和11 亿美元。3）360 回归重新升温：目前有媒体报道360 私有化换汇申请已获得外管局通过，我们认为作为一个优质企业且涉及网络安全，应是政府重点支持高科技企业，公司回归A 股是大概率事件。

投资建议：公司地产业务布局济南谋略一线，同时探索多元化融资渠道，并购基金提速项目开发。三大事业部的设立进一步推进公司地产、矿业、金融多元化发展的战略布局。同时创投业务中360 私有化正在积极推动中，如果回归A 股顺利，将为公司带来超额投资收益。管理层对于未来发展有良好预期，目前公司股价短期处于超跌状态，未来升值空间巨大。我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.20、0.27 和0.34，对应当前股价PE 估值为56.2X、42.3X、33.4X，维持“买入-A”评级，6 个月目标价19.8 元。

风险提示：增发不成功、地产业务持续性问题