投资要点:

事件:公司所发起的产业并购基金天恒盈合以现金800万元人民币收购博宇先锋所持有博申融资租赁(上海)有限公司75%股权。本次收购完成后,天恒盈合还将继续对标的进行增资,以扩大其融资租赁业务规模。

点评:

收购证大速贷,互联网金融迈出重大一步。

1)证大速贷规模优势明显。证大速贷法定代表戴志康。截至2014年底,证大速贷已在全国各地拥有84家分支机构,员工3000余人,2014年贷款总额31.25亿元,贷款笔数6.16万笔,平均每笔贷款5.09万元,充分体现小额、分散的特点,到2014年年底贷款余额34.02亿元。

2)证大速贷线上业务初具规模。目前公司线上端主要产品包括E房贷和E速贷。E速贷是指向上班族发放的,以持续稳定工作为基础条件、以工资性收入为主要收入为主要收入来源的小额消费贷款。E速贷单个产品贷款额度在1-50万人民币,借款期限最长在36个月。E房贷是指向有物业的借款人发放的,以个人按揭房产(住房)为基础、以有工作为条件的小额消费贷款。该产品额度和期限与E速贷类似。

3)业绩承诺和后续支持保证收购成功。证大投资及立方投资承诺2015年下半年度及2016年上半年度,证大速贷的经审计税后净利润(扣除非经常性损益)合计达到人民币15000万元。此外,因证大投资及立方投资在互联网金融领域有丰富经验,本次股权转让完成后证大投资及立方投资及其关联方将协助天恒盈合或其指定机构和证大速贷开发互联网金融业务。

金融板块连续扩张,多金融业务有望向统一互联网平台聚集。考虑近期公司连续收购的博申租赁和天业小贷,企业在金融方向上拓展意图明显。考虑证大投资及本次收购标的证大速贷在互联网金融领域已具备相对成熟经验,公司后期有望将以上金融资源在一个互联网平台整合。

多元化值得关注,维持“增持”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.27和0.43元。截至6月23日,公司股价收盘于27.56元,对应2015年PE为102.1倍,2016年PE为64.1倍。公司已开始朝金融及互联网产业及其配套产业发展,相关对应公司2015年平均估值在230倍,考虑天业股份目前处于起步阶段,给予2015年120倍估值,即目标价为32.4元,维持“增持”评级。