投资要点：

事件：公司控股企业天恒盈合拟通过并购方式对济南市高新区天业小额贷款股份有限公司股权进行收购，收购完成后，天恒盈合将拥有天业小贷100%的股权权益。

点评：

前期设立天恒盈合，积极投身金融产业及互联网产业。公司前期已公告，拟发起设立天恒盈合打造上市公司多元化发展平台。天恒盈合主要投资于与金融产业及互联网产业及其配套产业相关的项目及具有持续盈利模式、中低风险的项目，符合国家相关法律及产业政策的要求。本次收购小贷企业，符合公司与前海盈合共同设立合伙企业的目的，有助于拓展公司投资渠道，积累金融、互联网等行业及股权投资经验。

收购天业小贷，金融产业整合起步。本次收购的济南市高新区天业小额贷款股份有限公司为大股东持有资产。天业小贷于2011年11月10日成立，为山东省小额贷款企业协会副会长单位。

后期大股东其他金融资产整合进度值得关注。除本次收购的天业小额贷款股份有限公司外，大股东为枣庄商业银行股东，持股比例达到16.35%。枣庄银行连续两年被中国银监会评为“3A”级银行机构，被评为2013年度“中国最具创新力中小银行”、2014年度“中国最具竞争力中小银行”。根据2015年枣庄市金融办、市人民银行、枣庄银监分局下发了《关于进一步提高金融支持实体经济发展水平的实施意见》，要求力争3年内，全市银行业金融机构各项贷款余额突破1300亿元，银行业金融机构达到21家以上，上市企业不少于3家。同时，支持枣庄银行设立异地分支机构，力争3年内，设立异地分支机构2家以上，资产规模达到200亿元以上。支持枣庄农商银行引入优质战略投资者，力争3年内资产规模达到260亿元以上。

多元化值得关注，维持“增持”评级。公司2014年年报表示，2015年预计营业收入完成约14亿元，营业成本约10.15亿元，期间费用1.59亿元。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.27和0.43元。截至5月29日，公司股价收盘于26.11元，对应2015年PE为96.7倍，2016年PE为60.72倍。公司已开始朝金融及互联网产业及其配套产业发展，相关对应公司2015年平均估值在240倍，考虑天业股份目前处于起步阶段，给予2015年110倍估值，即目标价为29.7元，维持“增持”评级。