事件：

公司2016年上半年实现营收7.65亿元，同比减少15.6%；归属于上市公司股东的净利润8088.09万元，同比减少71.20%；归属于上市公司股东的扣非净利润7393.8万元，同比减少68.85%；基本每股收益0.095元。

投资要点：

东风悦达起亚销售结构变化明显，下半年表现值得期待。

公司上半年业绩大幅下滑主要是因为公司利润的重要来源东风悦达起亚上半年盈利能力同比大幅下滑。在汽车销量和营收同比小幅下滑5.82%和5.06%的情况下，由于推出了各种促销补贴、新车型的费用摊销、毛利率较低车型占比高等原因，净利润同比大降63.89%。但从车辆销售情况来看，6、7月向好趋势明显，销量增速高达20%和37%；同时公司盈利情况较好的SUV销量上半年同比增速高达64%，销量占比由去年同期的23%提升至目前的40%。随着东风悦达起亚利润较好的SUV和D级车占比逐渐提升以及购置税减半即将到期对于汽车销量的拉动，预计东风悦达起亚下半年盈利情况将显著好于去年同期和今年上半年，值得期待。

16Q2 业绩环比有所提升，下半年同比有望实现大幅好转。

虽然公司16H1利润同比表现不尽人意，但单季度来看，公司16Q2实现归属于上市公司股东的净利润4932万元，相较于一季度3009万元的净利润，环比提升63.9%，经营向好迹象明显。考虑到公司15H2亏损额高达1.5亿元，今年下半年在东风悦达起亚业绩好转以及亏损业务减亏的助推下，业绩有望扭亏，实现同比大幅好转。

维持“推荐”评级。

我们预计公司16 年-18 年的EPS 至0.41、0.54、0.67 元，市盈率分别为23倍、18 倍、14 倍，维持 “推荐”评级。

风险提示：东风悦达起亚盈利不达预期；其它业务盈利显著恶化。