2015 年是本轮行业下降周期的第二年,7 月触底,随后开始反弹,在购置税减半政策刺激下复苏力度非常大,11 月行业销量同比增长20.0%,我们预计2016 年汽车行业销量有望增长12.0%,但减税刺激政策将一定程度透支未来需求且2017 年产能增长较多,若后续无政策跟进,2017 年行业会有一定压力。2016 年行业较快增长会带来相关业绩高增长,低估值乘用车股会有一轮20%-30%上涨行情,但我们认为智能汽车将是最大风口,其次深挖新能源乘用车、新能源汽车运营和国企改革等方向的投资机会。

支撑评级的要点

智能汽车是最大风口。在第二届互联网大会上全球首部具有高度自动驾驶功能的沃尔沃XC90 以及百度自动驾驶汽车惊艳亮相,2016 年CES 展上众多互联网及传统车企将展示最新无人驾驶汽车及相关技术,智能汽车备受关注。自动驾驶是未来汽车行业的发展趋势,将是下一个风口。智能汽车是集环境感知、规划决策、多等级辅助驾驶等功能于一体的综合系统,集中运用了计算机、传感、模式识别、通讯信息及自动控制等多种技术,相关产业链机会值得长期持续关注。

新能源乘用车销量有望翻倍以上增长,深挖爆款车型产业链投资机会。国家及限购城市对新能源汽车支持政策持续加码,以及众多新款车型推出,均将持续推动销量高速增长。我们预计2017 年新能源乘用车销量有望达到35 万辆,较2016 年增长一倍以上。建议重点关注新车型销量大幅增长带来的相关产业链投资机会,如上汽通用五菱宝骏E100、众泰芝麻E30、新大洋知豆等车型供应商。同时建议关注新能源汽车新模式、新技术方向的投资机会,如新能源汽车租赁、共享经济、轻量化等。

国企改革有望再起风云。汽车及零部件上市公司中有46 家是国有企业,国企在汽车行业各个细分市场基本处于主导地位,国企改革将对汽车行业产生深远影响,国企改革有望在2016 年再次风起云涌。集团资产证券化及央企合并将是主要方向。

传统低估值乘用车股或有一轮20%-30%上涨行情。我们预计2016 年乘用车销量有望增长13.4%,行业利润增速或超20%,相关低估值乘用车整车股将有确定性上涨机会,值得风险偏好低的投资者关注,如上汽集团、长安汽车和长城汽车。

评级面临的主要风险

1) 整体经济下行,汽车消费不足;2)国家产业政策变化;3)消费者偏好发生较大变化。

重点推荐

智能汽车方向:我们重点推荐万安科技,建议关注亚太股份、欧菲光。

新能源乘用车及新模式、新技术方向:新能源乘用车重点推荐双林股份、方正电机、松芝股份,建议关注欣旺达;新技术推荐海源机械、宁波华翔;新模式建议关注佛塑科技。

国企改革方向:推荐东风汽车、中通客车,建议关注渤海活塞、湖南天雁和东安动力。

传统低估值乘用车投资机会:推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车和江铃汽车。