事项:

根据乘联会数据统计,10 月乘用车批发销售193 万辆(同比+13.0%,环比+9.9%),其中狭义乘用车销售187.9 万辆(同比+14.9%,环比+10.6%)。其中,轿车批发销售105.5万辆(同比-1.2%,环比+9.9%);MPV 销售19.2 万辆(同比+7.9%,环比+21.2%);SUV销售63.1 万辆(同比+62.2%,环比+8.9%)。新能源乘用车10 月销售2.1 万辆,(同比+3.1倍,环比+18%)。

评论:

10 月乘用车批发销售同比增长13%,超市场预期。与我们之前“金九银十”预测一致,10 月乘用车批发销售193 万辆,销量显著回升(同比+13.0%,环比+9.9%)。且销量大于产量,体现出持续去库存趋势。其中SUV 仍为行业亮点,10 月销售63.1 万辆(同比+62.2%,环比+8.9%)。自主品牌市场份额保持增长,10 月自主品牌狭义乘用车销量占比达39%(同比增3.3 个百分点)。1.6L 以下减免购置税政策激励效果明显,10 月1.6L 以下轿车销量同比增长5%,环比增长16%;销量占比达78%,同比增加4 个百分点。

10 月新能源汽车销量再创新高,全年有望近25 万辆。据乘联会统计,10 月新能源乘用车销售2.1 万辆,销量持续走高(同比+3.1 倍,环比+18%),其中插电混合动力销售6044辆(同比+1.9 倍,环比-13%),纯电动乘用车销售15331 辆(同比+3.9 倍,环比+38%)。纯电动乘用车继续维持快速增长,总体占比进一步增加。我们认为其主要原因包括:1)北京快速落地国家政策免除新能源汽车摇号,极大提升纯电动乘用车市场需求;2)租赁商业模式良好契合纯电动乘用车,市场需求旺盛。考虑到新能源汽车取消限购限行政策有望快速全国推广,及2016 年商用车补贴政策升级推动需求提前释放,我们预计工信部口径10 月份新能源汽车产量有望超4 万辆(包含乘用车+商用车),四季度月度销量维持10 月份高点,全年新能源汽车销量有望近25 万辆(上调3 万辆)。

传统汽车:行业数据持续好转,继续看好低估值蓝筹。继9 月汽车行业销量同比止跌回升后,10 月销量同比增速达13%超出市场预期,体现汽车行业景气度好转。结合考虑1.6升及以下排量乘用车购置税减免政策对市场激励持续,及年底销售旺季到来,预计11 月份整体销量仍将保持10%左右的增长。当前行业蓝筹估值处于历史低位,此前股价已经充分反应行业景气下行,继续建议重点关注低估值蓝筹,如:长城汽车、长安汽车、上汽集团、华域汽车、福耀玻璃、江铃汽车、江淮汽车等。

新能源汽车:预计2015 年销量有望近25 万(上调3 万辆),继续重点推荐行业龙头。新能源汽车景气度持续向上,1)宏观层面,新能源汽车是稳增长、促转型的最大公约数行业之一,《十三五规划建议》纳入新能源汽车推广,提高电动车产业化水平,加大推广力度;2)行业层面,新能源汽车月度销量维持高位,上游动力电池产能快速释放支撑整车端;3)公司层面,比亚迪、宇通客车等新能源汽车企业季度盈利呈现加速增长态势。

风险因素:宏观经济增速显著放缓,致汽车需求显著低于预期;整车企业降价压力传导至汽车零部件公司;汽车行业互联网化进程低于预期等。

投资建议:维持行业“强于大市”的投资评级,建议关注三类投资机会:1)长期看好新能源汽车,继续重点推荐:比亚迪、万向钱潮、宇通客车、江淮汽车、金龙汽车、中通客车等;2)行业数据持续好转,继续建议重点关注低估值蓝筹:长城汽车、长安汽车、华域汽车、上汽集团、江淮汽车、宇通客车、福耀玻璃、江铃汽车等;3)关注并购转型、国企改革等主题性投资机会,如:均胜电子、兴民钢圈、日上集团、亚太股份、银轮股份、万丰奥威、一汽轿车、*ST 夏利、东风汽车、东风科技等。