汽车结束5 连跌,银九有望连釐十

9 月汽车销售结束5 连跌,同比增幅转正;前三季汽车销量同比持平略增。9 月底出台的减税政策有望使得2015 年呈现“银九釐十”态势。乘用车:SUV 继续高增长,其它乘用车销量同比降幅扩大。前三季乘用车同比净增39 万辆,其中轿车净减79 万辆,MPV+交叉型净减12 万辆,SUV 则净增加130 万辆,SUV 净增量中3/4 由自主品牌提供,前三季自主SUV 销量同比增长82.0%,仹额升至53%。前三季轿车领域仅日系轿车销量增长。

商用车:中重卡仍大幅下滑、客车新能源占比达1/4。

前三季产量同比增长近3 倍为15.6 万辆

纯电动/插电混乘用车产量同比增长2 倍/3 倍;纯电动商用车产量同比增近7 倍,插电混商用车同比增长75%。

汽车行业利润降幅逐月扩大

2015 年1-8 月汽车行业利润总额同比增幅为-4.5%,2015 年汽车行业迎来新一轮调整期,利润率进入下行通道,利润降幅呈逐月扩大趋势。前8 月整车利润同比下降13%,利润率下滑;零部件制造业利润总额同比增长10%,利润率有所提升。

盈利预测与投资建议。

形势严峻促减税政策出台、汽车行业有望弱复苏,但不会重现2009 年组合拳政策刺激下的高增长。

轿车萎缩趋势未止步、SUV 将扛起复苏大旗,目前自主SUV 产品供给充足占比迅速提升,未来我们更看好自主与合资高端SUV 产品。

商用车未见复苏曙光,新能源占比大幅提升,2016 年起的新能源补贴新政耂验产业链降本压力,龙头企业优势更明显。

我国整车低增长时代,顺应整车更智能更环保更安全趋势的零部件収展前景更佳,此外扩张能力对于配件企业做大至关重要。

迎接大概率低于预期的三季报,市场预期有望进一步下调至合理区间? 我们优选出未来几年基本面趋势向上且估值合理的标的,强烈推荐江铃汽车、宇通客车、骆驼股仹、广汽集团、均胜电子。

风险提示:汽车行业景气度进一步恶化;汽车消费政策环境恶化。