事项:

根据“中汽协”统计,汽车行业9 月销售整车202.5万辆(同比+2.1%,环比+21.6%)。其中,乘用车销售175.1 万辆(同比+3.3%,环比+23.4%);商用车销售27.4万辆(同比-4.9%,环比+11.2%)。SUV 销量保持高速增长,9 月销售56.7万辆(同比+46.7%,环比+25.2%);轿车销售95.3万辆(同比-8.8%,环比+25.4%);自主品牌乘用车销售69.9 万辆(同比+6.9%)。新能源汽车9 月产销均达2.8 万辆,分别同比增2.1和2.2倍,1-9月累计生产14.4 万辆,销售13.7 万辆,同比分别增2.0和2.2 倍。

评论:

9月汽车销售202.5万辆(同比+2.1%,环比+21.6%),结束连续5个月的下降,好于市场预期。其中乘用车销售175 万辆(同比+3.3%,环比+23.4%),商用车销售27 万辆(同比-4.9%,环比+11.2%)。行业销量同比止跌回升,且销量明显高于产量(9月产量189.4万辆),体现出去库存趋势。SUV 仍为行业亮点,销量同比增长近50%。自主品牌乘用车市场份额保持增长,9月销售69.9万辆,占销售总量39.9%(同比+6.9%,市场份额同比增1.4个百分点);其中轿车销19.0万辆(同比-17.2%);SUV 销售29.5 万辆(同比+68%);MPV 销售14.2万辆(同比-1.8%)。

9 月新能源汽车增长超预期,产销均达2.8万辆,同比分别增2.1倍和2.2倍。其中纯电动汽车生产2.0万辆(同比增2.7倍,环比+33%),销售1.9 万辆(同比增2.9倍,环比+59.1%);插电式混合动力汽车生产7959辆(同比增1.1倍,环比-2.7%),销售8864辆(同比增1.3倍,环比+48.5%)。1-9 月新能源汽车生产14.4 万辆,销售13.7 万辆,同比分别增2.0倍和2.3倍。预计工信部口径新能源汽车9 月产量将超3 万辆(1-8 月工信部口径新能源产量12.4万辆,中汽协口径销量10.9万辆)。考虑到新能源汽车取消限购限行政策9 月底落地,及2016年商用车补贴政策升级,四季度产量大概率进一步提高,预计全年新能源汽车产量有望超25万辆(上调4万辆)。

传统汽车:受益于年底销售旺季,叠加1.6升及以下购置税减免,预计三季度是未来12 个月的增速低点,行业数据将持续好转。当前行业蓝筹估值处于历史低位,此前股价已经较为充分反应行业景气下行。9月汽车行业销量同比止跌回升超出预期,结合1.6升及以下排量乘用车购置税减免政策出台,以及年底销售旺季,预计三季度或将是未来12个月增速低点,继续推荐低估值蓝筹,如:长城汽车、长安汽车、华域汽车、上汽集团、江淮汽车、福耀玻璃、江铃汽车、威孚高科等。

新能源汽车:预计2015 年产量有望超25 万(上调4 万辆),继续重点推荐优势新能源整车和电池公司。新能源汽车景气度持续向上,1)宏观层面,新能源汽车是稳增长、促转型的最大公约数行业之一,新能源汽车免除限行限购+推动充电设施建设,加大推广力度;2)行业层面,新能源汽车月度销量维持高位,大众“尾气门”体现出内燃机发展困境,将进一步推动新能源汽车发展;3)公司层面,比亚迪、国轩高科等新能源汽车企业季度盈利有望呈现加速增长态势。

风险因素:宏观经济增速显著放缓,致汽车需求显著低于预期;整车企业降价压力传导至汽车零部件公司;汽车行业互联网化进程低于预期等。

投资建议:维持行业“强于大市”的投资评级,建议关注三类投资机会:1)长期看好新能源汽车,继续重点推荐:比亚迪、万向钱潮、国轩高科、宇通客车、松芝股份、金龙汽车、中通客车、江淮汽车、隆鑫通用等;2)消费刺激政策超预期,低估值行业蓝筹具有估值修复空间,重点推荐:长城汽车、长安汽车、华域汽车、上汽集团、江淮汽车、威孚高科、宇通客车、福耀玻璃、江铃汽车等;3)兼顾国企改革主题,央企整合是焦点,关注:一汽轿车、*ST 夏利、东风汽车、东风科技等。