本报告导读：

通信行业前三季度营收同比微增，利润微降，光模块、IDC、物联网持续高景气，关注持续性机会。

摘要：

2020年前三季度通信行业收入同比去年微增，增速同比去年提升，收入端疫情影响逐渐消除，利润同比微降。2020Q1 整体行业营收和利润均受到疫情的冲击，其中利润下滑幅度较为明显，Q2 开始复工复产顺利，各项经营基本恢复正常，环比改善明显，Q3 收入端疫情的影响基本消除，但行业整体盈利能力还有待改善。2020Q3 行业毛利率基本稳定，通信主设备、物联网、网络可视化/安全的净利率较去年同期下滑明显。光模块收入增速表现最为亮眼，IDC 利润增速表现最为亮眼。

光模块、IDC、物联网持续高景气。在我们跟踪的运营商、通信主设备、光模块、IDC、物联网、云视讯、网络可视化/安全等14 个板块中：运营商反转趋势保持，进入新红利周期；通信主设备竞争格局趋好，看好长线价值；光模块及器件高景气度，数通电信双轮助力未来增长；IDC 业绩持续释放，中长期确定性较高；物联网各细分板块分化明显，模组表现亮眼。云视讯发展强势，处于景气上行周期。

IDC 运营及CDN、光模块及器件、网络可视化/安全、物联网板块估值较高且相较于2019Q3 有显著提升。IDC 运营及CDN、光模块及器件、网络可视化/安全、物联网板块的估值相较于2019 上半年有显著增长，受5G 建设和流量新基建催化明显；通信主设备、IT 主设备、铁塔资源、光纤光缆、运营商板块估值较低。

投资建议：“光数”领域业绩亮眼，关注持续性机会。我们认为光通信领域行业β以及个股α都较好，推荐新易盛、光迅科技。我们预计数据中心需求会先抑后扬，从年度级别来看需求持续性较强，推荐科华恒盛、数据港。通信行业全球竞合度非常高，关注外部环境变化带来的投资机会，除了本身制造业优势延续产业转移因素外，全球新冠疫情或助推该趋势的加速。基于外部环境和产业格局变化，推荐具有较强全球竞争力和内生管理的公司：和而泰、拓邦股份、移为通信，受益标的为移远通信。

风险提示：中美关系或持续恶化、5G 落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。