本报告导读：

业绩符合预期。公司HOMM 模式业务转型顺利推进同时剥离部分IDC 资产，有效提升了公司的经营效率以及长期盈利能力。资产减值风险充分释放，静待新基建机遇。

投资要点：

维持目标价10.00 元，维持“增持”评级。业绩符合预期。公司实现营业收入60.50 亿元（-11.81%），其中互联网接入业务收入同比下降21.20%，数据中心及云计算业务收入同比上升17.69%；实现净利润-57.51（-1610.74%），主要系公司大幅计提商减值、固定资产减值以及其他资产减值等。目前，公司资产减值风险已充分释放，同时以“HOMM”

与“定制数据中心”两条主线为抓手的战略转型正稳步推进，重资产剥离后折旧将大幅减少，盈利能力有望回升。我们维持2020-2021 年EPS预测0.25 元、0.30 元。新增2022 年EPS 预测0.37 元。我们给予公司2020 年40 倍PE，维持目标价10.00 元，维持“增持”评级。

业务转型带来业绩短暂阵痛，盘活资产有望轻装前行。公司大力推进“HOMM”模式转型同时剥离了部分数据中心资产，整体经营情况正常，数据中心及云计算业务保持增长。但受互联网接入业务ARPU 值持续下滑影响，公司整体收入有所下降，产生业绩短期阵痛。我们认为公司转让数据中心资产后仍拥有其长期使用权，经营现金流将保持稳定而固定资产折旧将大幅减少，盈利能力有望改善，助力公司轻装前行。此外，公司整体资金的使用效率提高，短期内可解决债务兑付压力。

资产减值风险充分释放，静待新基建产业机遇。公司结合实际经营情况大幅计提资产减值，目前风险已充分释放，焕然一新待新基建产业机遇。

催化剂：IDC 行业受益新基建驱动；HOMM 模式加速公司发展

风险提示：IDC 行业竞争加剧；HOMM 模式业务开展不及预期。