财务总结及展望：

从2017Q4 和2018Q1 来看，通信设备行业营收呈持续快速增长态势（17Q4，+21.6%；18Q1，+21.1%）主要源于运营商网络持续扩容升级需求及4G 深度覆盖（低频重耕等），相比过去几个季度，营收增速上扬，主要是由专网通信、光纤光缆、北斗军工及IDC/CDN 带动。净利润端（扣除中兴通讯），17Q4 同比下滑33.6%，主要源于4G高峰已过，无线射频、网优板块出现亏损，专网（海能达订单延迟确认影响）、光器件（不考虑旭创，价格下滑和汇兑损失）业绩下滑；18Q1 净利润同比增长20%，主要由光纤光缆业绩持续高增长拉动，同时专网、北斗军工、IDC/CDN 板块业绩改善。

从细分领域来看，电信领域：无线投资相关的无线设备、网优业绩增长压力较大，主要源于4G 后周期行业需求下降；主设备商中兴通讯（排除BIS 限令影响）治理和经营改善、份额提升，业绩持续改善；受流量驱动，光纤光缆仍处在高景气周期，业绩靓丽；光器件行业亮点在于数据中心市场的高增长。非电信领域：广电依旧增长疲软；价格下滑放缓后IDC/CDN 表现有所改善；北斗/军工板块因国防订单回暖显著复苏；物联网期仍处于规模上量的前夜；专网看份额提升和规模效应，未来表现可期。我们认为，5G 规模建设之前，光通信、北斗军工、IDC/CDN、物联网等是结构性亮点，未来数个季度有望保持快速增长。

投资建议：维持行业“强于大市”评级。

结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况，我们重点推荐如下：

（1）光纤光缆：亨通光电（预计18 年33 亿利润，+56%，13 倍）、通鼎互联（预计18 年10.0 亿利润，+67%，17 倍）、中天科技（预计18 年27 亿利润，+30%，11倍）；择机关注：烽火通信（预计18 年10.31 亿利润，+25%，29 倍），杭电股份（预计18 年3.0 亿利润，+201%，16 倍）。

（2）光器件：中际旭创（预计18 年8.9 亿利润，+448%，35 倍），择机关注：光迅科技。

（3）主设备：中兴通讯（排除BIS 限令影响，预计18 年51 亿利润，+11%，24 倍）。

（4）物联网：宜通世纪（预计18 年3.1 亿利润，+36%，28 倍）、日海通讯（预计18 年2.3 亿利润，+123%，37 倍）、东软载波（预计18 年3.1 亿利润，+31.67%，28倍），重点关注拓邦股份。

（5）IDC 及CDN：光环新网（预计18 年6.9 亿利润，+58%，33 倍）、网宿科技（预计18 年10 亿利润，32 倍）。

（6）高成长行业龙头：星网锐捷（预计18 年净利润6.2 亿，+32%，21 倍）；亿联网络（预计18 年净利润8.4 亿，+42%，25 倍）；天源迪科（预计18 年2.1 亿利润，+31%，30 倍）。

风险提示：运营商资本开支下滑超预期、外延转型失败、行业竞争加剧