投资要点

中国5G商用进程迈出新步伐。工信部11月发文规划3.3-3.6G、4.7-5GHz的中频段用于5G广覆盖；参考4G频谱规划及时隔一年发商用牌照，预计国内5G网络2019年试商用及最快当年下半年规模商用日趋明朗。5G产业近期在国际标准、国内监管部门相关政策上不断取得新进展。12月，3GPP冻结了首个5G版本Rel.15的NSA（非独立组网）核心标准RAN2；3GPP同时预计，2018年6月完成SA（独立组网）标准冻结。

5G对设备、光纤光缆、光模块、基站射频部件及天线、终端射频部件均带来较大的投资机会，中短期看设备侧，长期则看终端侧的核心器件需求增长及国产化、终端硬件的创新。设备领域，中兴通讯仍是5G设备投资的受益首选，其次烽火通信， 5G商用的规划进程加快，国内运营商2018年光通信领域加大投资建设准备的预期已明朗。 光纤光缆板块：中移动2018年第一批次普缆（满足半年用量）集采量超预期，继续推荐A股中天科技、亨通光电；港股关注长飞光纤光缆。光器件/光模块领域，光迅科技受益2018年国内运营商传输及接入网投资同比增速提升预期及业绩低基数效应，同时高速芯片的量产也有望助力业绩弹性；中际旭创在高速光模块封装的规模化效应和产品迭代更新上、北美互联网市场渠道上，仍具有显著优势，仅在产品线宽度、芯片自给布局上有待进一步观察，但我们预计光迅科技、中际旭创均将于2019年受益5G规模建设，在基站接入侧高速光模块的巨大放量需求。

风险提示：5G进度和运营商投资力度不及预期。