财务总结及展望：

从2017Q2 和2017Q3 来看，通信设备行业连续17 个季度净利润增长（17年Q2 同比增长9.3%，17Q3 同比增长4.9%，扣除中兴后同比下滑8.2%），行业在连续7 个季度高增长后（过去有4 个季度增速40%以上），近两个季度增速显著放缓，并且扣除中兴后首次出现同比下滑。增长的来源主要是运营商固网宽带建设和新兴物联网、IDC 领域的成长，增速放缓的原因是4G建设高峰逐步过去，运营商资本开支逐步下滑，行业期待5G 来临。

从细分领域来说，电信领域无线投资相关的无线设备、主设备、网络优化业绩增长压力较大，主要原因在于随着4G 后周期行业需求逐步下降，这一趋势在5G 到来前仍将持续；其他如广电设备一直增长疲软、IDC 则进入竞争相对激烈阶段、北斗军工在军改结束后等订单落地，我们认为，光通信、专网通信、物联网、大数据等是结构性亮点，未来数个季度仍能持续快速增长，尤其是龙头企业表现尤为突出。

投资建议：维持行业“强于大市”评级。

结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况，我们重点推荐如下：

（1）光纤光缆：亨通光电（18 预计净利33 亿，+50%，16 倍；17Q3 +60%）、中天科技（18 预计净利27 亿，+30%，15 倍；17Q3 +26%）、长飞光纤光缆（港股）。建议关注：通鼎互联、特发信息。

（2）主设备：中兴通讯（18 预计净利49.35 亿，27 倍）；烽火通信（18 预计净利12.89 亿，+32.5%，29.6 倍；17Q3 27%）。

（3）光器件：光迅科技（18 预计净利4.5 亿，+29%，37 倍；17Q3 +19%）、中际旭创（18 预计净利7.5 亿，+176%，29 倍）；建议关注：博创科技、新易盛。

（4）专网通信：海能达（18 预计净利11.3 亿，+74%，33.7 倍）、星网锐捷（18 年预计净利6.15 亿，+31%，23 倍）。

（5）统一通信：亿联网络（18 年净利8.87 亿，+40%，25 倍）。

（6）物联网：宜通世纪（18 预计净利3.6 亿，+38%，28 倍）；建议关注：移为通信、高新兴。

（7）IDC 及CDN 建议关注：光环新网（18 预计净利6.3 亿，+38%，30 倍；17Q3 +53%）。

（8）北斗导航及军工通信：建议关注盛路通信、海格通信。

风险提示：运营商资本开支下滑超预期、外延转型失败、行业竞争加剧