事件：2024 年8 月23日，新奥股份发布2024 半年度报告：2024 上半年公司实现营业收入669.76 亿元，同比减少0.29%，归母净利润为25.30亿元，同比增长14.80%， 扣非后的归母净利润为19.93 亿元，同比增长44.31%。基本每股收益为0.82 元，同比增长15.49%，加权平均净资产收益率为10.37%， 同比减少1.39pct。

2024 年第二季度，公司实现营业收入327.66 亿元，环比减少4.22%，同比减少0.16%；实现归母净利润14.49 亿元，环比增加34.10%，同比增加93.92%；实现扣非后的归母净利润10.93 亿元，环比增加21.38%，同比增加101.11%。

点评：

天然气业务：平台交易气销量大幅增长，贡献主要业绩增量。根据公司2024半年报，天然气平台交易气方面，2024 上半年公司平台交易气销售气量达27.05 亿方，同比增加21.0%，其中海外平台交易气销售气量达9.64 亿方，国内平台交易气销售气量达17.41 亿方。2024 年第二季度，公司平台交易气销售气量达14.92 亿方，同比增长12.3%。零售气方面，2024 上半年公司天然气零售气量达127.10 亿方，同比增长4.5%。其中，工商业用户气量达95.61亿方，同比增长5.4%；居民用户的零售气量达30.01 亿方，同比增长3.1%。

2024 年第二季度，公司天然气零售气量达54.73 亿方，同比增长7.1%。批发气方面，2024 上半年公司批发气销售量达37 亿方，同比增长0.95%。

总体来看，2024 上半年公司总销售气量达 191.15 亿方，同比增长 5.8%。

全年目标达 400 亿方。

其他业务：泛能业务增长明显，甲醇销量稳定。能源生产方面， 2024 上半年公司甲醇销售量为81 万吨，同比增长3.85%，已逐步开拓精细化工、甲醇燃料等新兴下游客户。泛能业务方面，2024 上半年，公司实现泛能销售量197.4 亿千瓦时，同比增长26%，第二季度实现泛能销售量106.04 亿千瓦时，同比增长23.3%。接收站接卸量方面，2024 上半年公司实现接卸量102 万　　吨，同比增长14.6%，第二季度实现接卸量56 万吨，同比减少1.8%。

舟山接收站稳定支撑销量，泛能业务未来增长空间可期。根据公司2024 半年报，舟山接收站目前实际处理能力可达 750 万吨/年，配套海底管道输配能力达 80 亿方/年。三期项目已于 2022 年 10 月开工建设，截至目前 4座 LNG 储罐外罐主体结构施工全部完成，储罐工程全面进入内罐安装施工阶段，整体三期建设预计在 2025 年四季度投产，投用后实际处理能力累计可超过 1,000 万吨/年。泛能业务方面，2024 上半年，公司在项目开发方面实现泛能微网项目签约 412 个、低碳园区 4 个、低碳建筑 90 个、低碳工厂 201 个。在交付运营方面，公司有 36 个泛能项目完成建设并投入运营，累计已投运泛能项目达 332 个，另有72 个泛能项目处于在建中，在建及投运项目年供能规模达 574 亿千瓦时。

股份回购进展稳步推进。根据公司关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至2024 年7 月31 日，公司已累计回购股份约935 万股，占公司总股本的比例为0.3019%，购买的最高价为19.41 元/股、最低价为17.38元/股，已支付的总金额为1.72 亿元（不含交易费用）。

盈利预测与投资建议。我们推荐新奥股份基于以下三个方面：1）天然气作为化石能源中唯一的清洁能源，未来需求旺盛，公司作为全国性城燃公司之一，业绩有望持续增长。2）国际国内双资源联动，公司强化天然气上中下游一体化优势，依靠全面的战略布局，具有很大的发展潜力。3）公司持续部署新能源技术，打造产业互联网生态，积极推动能源业务一体化。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入1350.14 亿元、1427.65 亿元和1510.68 亿元，归母净利润为56.71 亿元、64.44 亿元和68.04 亿元，EPS（摊薄）为1.83元、2.08 元和2.20 元，以2024 年8 月23 日收盘价18.21 元/股对应PE 为9.9x/8.8x/8.3x，考虑到公司天然气业务未来仍有增量，维持公司“买入”评级。

风险提示：国际能源价格波动风险、汇率波动风险、安全经营风险、衍生品价格波动风险。