水泥板块:基本面偏弱,主要上市公司中报净利润同比负增长。15年上半年受春节及需求影响,水泥价格持续回落,全国价格方面P.O42.5价格约在298元/吨,同比大幅下滑69元/吨,受吨水泥盈利回落影响同时考虑基数效应,预计行业15年上半年净利润同比负增长80%左右,主要水泥企业均为同比下滑明显或同比继续亏损。其中业绩权重最高的海螺水泥,预计同比下滑50%左右,主要受华东市场价格回落影响,吨毛利大幅下滑,目前P.O42.5价格约在254元/吨,同比下降77元/吨。预计可能亏损企业包括青松建化、天山股份、冀东水泥等,同比下滑企业包括海螺水泥、华新水泥、金隅股份、万年青、祁连山、塔牌集团等。

投资策略:下半年水泥需求有望阶段回升,关注区域投资机会、低估值龙头企业。在地产下行大趋势下水泥需求整体偏弱,进入下半年需求有望阶段回升:1)稳增长下交运、基建投资集中释放,下半年投资总额有望超1.2万亿元(14年全年约1.6万亿元);2)宽松货币政策下,3月份地产销售回暖,新开工面积同比回落逐步收窄;3)淡季行业进入检修停窑阶段,叠加新环保政策下供给端持续收缩。前期跌幅较大的华东、华南市场熟料价格已跌至成本附近,下降空间有限,对未来水泥价格起到稳定作用。在宏观层面货币政策持续宽松、地产销量回升预期下,行业具备估值修复机会,建议关注低估值龙头企业及有提价预期区域水泥企业,包括海螺水泥、华新水泥、万年青等。从区域政策来看,“京津冀一体化”逐步转向落实阶段,未来随着政策推进需求有望逐步回升,区域受益环保推进特别是雾霾治理,供给端进一步收缩,整体来看供需改善可期,建议关注冀东水泥、金隅股份。15年“一带一路”或将拉动投资规模4000亿元,在建及拟建基础设施规模达1.04万亿,同时设立亚投行为“一带一路”在内的基础设施建设提供投融资支持。我们认为规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间,区域水泥企业有望分享沿线国家水泥市场高收益。重点推荐天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设等。

玻璃板块:预计中报业绩增速超过50%企业包括亚玛顿(0.28,+137%);业绩增速0-30%企业包括旗滨集团(0.15、30%);业绩下滑的包括南玻A(0.11,-60%)。目前全国浮法玻璃生产线共345条,总产能11.34亿重量箱。玻璃有望随地产销售阶段性回暖,但预计下半年玻璃行业供需仍处弱平衡,受制存量过剩以及需求偏弱影响,提价速度以及幅度相对有限,主要推荐战略转型电站发电的亚玛顿,玻璃深加工领域龙头南玻A,关注受益国企改革推进的方兴科技、洛阳玻璃 。

新型建材板块:预计中报业绩增速0%-50%企业包括永高股份(0.15,+30%)、北新建材(0.38,+27%)、开尔新材(0.26,+25%)、东方雨虹(0.33,22%)、伟星新材(0.34,20%)、纳川股份(0.12,12%)、北京利尔(0.11,5%)、建研集团(0.33,1%),中报业绩下滑的企业包括海螺型材(0.16,-8%)、瑞泰科技(0.02,-40%)、青龙管业(0.06,-46%)。就目前市场来看,建议重点东方雨虹,零售业务积极转型,公司执行力强,目前安全边际高;纳川股份,转型新能源汽车领域,订单放量增厚公司业绩。我们看好转型升级建材企业,推荐北京利尔、建研集团等。同时建议关注消费型新建材,家装市场在线订购个性化服务促进了建材市场发展,推荐优质品牌建材代表北新建材、伟星新材。