事件： 2013年4月20日08时02分在四川省雅安市芦山县(北纬30.3度，东经103.0度)发生7.0级地震，震源深度13千米。（受灾详细情况见附表）

灾后重建预期将提升水泥板块估值，短期有望获取超额收益。从过去几年，我国发生的两次较大级别地震（汶川8级地震，玉树7.1级地震，受灾详细情况见附表），目前来看雅安地震的受灾人口数在玉树和汶川之间，震后短期水泥板块有望获得超额收益。其中，汶川、玉树地震后两周内，水泥板块相对沪深300最高超额收益分别为 12.8%、0.7%。从个股来看，祁连山、华新水泥、四川双马、四川金顶等在地震后超额收益较高。其中汶川地震后两周内，祁连山、华新水泥、四川双马、冀东水泥、海螺水泥最高收益分别为57%、30%、18%、13.3%、6.8%；玉树地震两周内，祁连山、华新水泥、四川双马、冀东水泥、海螺水泥最高收益分别为5%、1.1%、5.8%、1.1%、-0.2%。(相关图表见正文)

短期需求回升价格上涨，中期盈利回归市场供需。从汶川地震后半年的水泥价格来看，成都、重庆地区高标水泥价格最高分别上涨 40 元/吨，25 元/吨。后期由于水泥产能大幅增加，导致水泥价格持续回落。从产量看，地震后半年内成都、重庆两地水泥产量增速基本维持在地震前水平，并无明显变化。从玉树地震后半年的水泥价格来看，青海地区高标水泥价格最高分别上涨10元/吨。后期由于需求下降，导致水泥价格回落。从产量看，地震后半年内青海水泥产量增速基本维持在地震前水平。

维持行业“看好”评级，短期关注灾后重建，中期仍关注优势区域。从基本面看，随着天气好转，近期下游需求继续恢复，华东及西北陕甘青价格持续上涨。目前，华东部分地区价格已达去年4季度高点，后续价格继续或趋于稳定。二季度为水泥传统旺季，需求回暖趋势将延续，除农村外基建和地产需求也逐步启动，市场价格也将继续回升。水泥板块在周期股中确定性最高，具备配置价值，我们维持行业“看好”评级。短期受灾后重建预期影响，水泥板块短期有望进一步获得超额收益，其中产能位于四川及周边的四川双马、四川金顶（已出售水泥生产线，主营为水泥上游石灰石销售）海螺水泥、冀东水泥、祁连山、华新水泥受益程度较高。从中期看，根据我们前期数据分析显示，4 月开始股票超额收益与最终业绩关联度较大，我们仍建议关注供需改善使得盈利恢复存在超预期机会区域，重点关注盈利有望超预期区域。重点推荐区域内海螺水泥、华新水泥、祁连山、冀东水泥、江西水泥、金隅股份、巢东股份，关注四川双马。

主要风险：政府对灾后重建所需水泥限价等。