需求仍未启动，短期调价不改盈利回升趋势。近期我们对华东、华北以及西北部分生产企业进行调研，了解到：①节后一周需求仍未启动：据了解，华北、西北需求整体仍处停滞，企业基本处于停窑检修/协同期，由于天气原因下游需求基本处于停滞，企业库存约为70-80%，价格较节前没有明显变化，预计到3 月下旬或4 月初，将看到需求明显回升；华东区域需求主要来自于农村，大型基建以及地产项目仍处停工，需求仍未开始启动，企业普遍认为3 月将看到需求有一定回升。②价格仍处低位，企业盈利与12 年9 月基本持平或略高：当前水泥价格基本持平于12 年9 月水平，就盈利而言基本持平，西北地区相对略高一点。对于未来提价幅度各企业观点不尽相同，我们认为需更进一步关注3 月初需求恢复情况而定。③近期降价不改行业盈利回升趋势：近期，南京、江西、广西均出现20-40 元/吨不等的价格下调，我们认为主要原因是一方面企业卸库需求，第二方面是为了在涨价前争取更多客户才去的优惠政策，不改后续行业盈利回升趋势。④淮海区域、环太湖区域首现涨价趋势，关注其他区域跟进情况：近日，淮海区域欲提价5-10 元/吨，揭开节后涨价第一序幕，后续环太湖区域或将跟进。我们认为，此次幅度虽小，但体现企业对后市仍然较为积极乐观，因此，仍需密切关注后续其他地区跟进情况。

玻璃行业：价格华南领涨，行业盈利改善，涨价若维持，预计全年业绩或将超预期。

市场价持续上调，盈利较4Q12 略有提升，关注后续持续性。自13 年初至今，全国主要城市5mm 玻璃价格平均上涨1.2 元/重箱，涨幅为2%，华南地区价格领涨幅度较大，约为4%，同时，目前FG1305 以及FG1309 价格分别为1481、1606 元/吨，较之前预期略高10%。就企业库存而言，由于春节效应，目前企业库存处于历史相对高位，为2760 万重箱(历史高点位3016 万重箱，平均为2000-2300 万重箱)。就企业盈利来看，据测算，一线企业箱净利约为3-5 元/重箱，若到9 月价格能达到80 元/重箱，则我们预计全年玻璃均价将达到73-75 元/重箱，比之前70 元/重箱预期高，全年玻璃企业业绩或将超预期。因此，由于目前需求没有完全启动，我们认为，后续需要关注的是价格在3 月是否能够维持缓慢上行并得到需求的支撑。

行业配置建议“超配”。主要推荐公司：华新水泥(增持)、海螺水泥(买入)、金隅股份(买入)、南玻A（买入）、旗滨集团(增持)。我们认为宏观预期提升，信贷以及社会融资总额的超预期，水泥板块由于其高弹性，是强周期行业的首选，同时就基本面而言，13 年地产、基建需求均有超预期可能性，地方融资平台问题也仍在可控范围，在资金保证前提下，需求同比回升是大概率事件。目前由于尚未开工，仍需密切关注下游开工情况。维持水泥行业“看好”评级。就玻璃行业而言，我们认为价格的持续提升以及后续开工的复苏带来的需求支撑或将为行业业绩超预期起到支持作用，主要推荐：南玻A（买入）、旗滨集团(增持)。