我们维持对行业长期运力过剩的判断中长期来看，航运业需求将随着全球经济的好转而复苏，但仍将受到运力过剩和激烈竞争的困扰，仍将停留在较低的赢利水平上。

我们对需求的判断：航运需求将随着经济的好转而复苏，但这种复苏将是一种较低水平上的增长，难以恢复到过去几年的那种高增长状态。

我们对船舶供给的判断：航运周期和造船周期的的错位造成未来的一两年仍有大量运力交付。03 年开始的航运超级牛市，在08 年中期见顶回落；而造船业的大量定单还将在09、10 年交船。而且在过去几年造船业大发展的过程中已经积累了大量的产能。相对以前来说，船舶供给更能随时满足需求的增长，从而抑制航运企业的收益率水平。

我们对行业中短期趋势的判断：看好油轮复苏 看淡干散货、集装箱干散货：中国因素影响减弱。在中期报告中，我们认为，干散货需求的复苏将较集装箱和油轮更早和更强劲，这是我们前期推荐干散货的主要原因。但目前来看，中国需求复苏的力度开始减弱，对干散货市场的拉动力也没有前期大了。

油轮和集装箱：需求处于复苏期。我们认为，4 季度将是发达国家需求快速复苏期，对油轮集装箱有一定的拉动作用。集装箱市场由于自身的过度竞争，对其前景难以乐观。而油轮市场相对而言可以乐观一些。

我们中短期重点审慎推荐油轮相关公司：招商轮船