2011 年前三季度业绩回顾

2011 年前三季度营业收入44.02 亿元人民币，同比增长12.4%；归属于上市公司股东的净利润1.05 亿元人民币，同比增长131%，基本每股收益0.12 元人民币，同比增长123%。

正面：

2011 年前三季度毛利率达11.8%，相比较上年同期的10.4%有明显提升，毛利达5.21 亿元人民币，同比增长27.9%

2011 年前三季度营业利润率和净利润率分别达到2.2%和2.4%，相比较上年同期的0%和1.2%都有非常明显的提高

负面：

由于受到人力资源成本的上涨，2011 年3Q 销售费用和管理费用分别同比增长27%和19%，以及公司投资股票浮亏，公允价值同比下降650 万元，导致3Q 净利润为285 万，同比下降77%。

发展趋势：

公司2011 年前三季度外包业务在海外医疗领域取得突破，与美国最大私立医院之一Marshfield Clinic 签订价值超过1.4 亿元人民币软件集成开发协议，以及和东海证券成功签订行情分析系统合同，成功进入本土金融领域。同时IT 服务业务持续增长，公司在智慧城市、市民卡、政府公共事业、智能电网等领域均取得成绩。我们相信即将出台的软件服务业“十二五”规划细则将会为公司未来五年提供更多的机会，同时也将成为公司近期上涨的催化剂。

估值与建议：

目前浙大网新股价市盈率相当于2011 年每股收益的31.8 倍，考虑到公司正在进行面向智慧服务的战略转型，随着人力资源成本的相对稳定，高利润率的IT 服务业务将会给公司带来更好的回报，我们维持公司“审慎推荐”评级。

风险：

人力资源成本上涨以及人民币的不断升值可能会对公司的盈利40 能力和海外竞争力造成压力。