行业近况

近期，中电联、国家能源局公布2024 年8 月电力行业数据。

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需求侧：高温推动居民用电增长，8 月用电量同比+8.9%（7 月+5.7%）。1）居民同比+24%（7 月+6%），8 月全国平均气温同比偏高1.5℃1，同比增量占比环比+24ppt 至43%。2）二产同比+4%（7 月+5%），同比增量占比29%，环比-25ppt。高耗能产业增加值同比增速环比走弱，非金属/黑色金属用电同比-7%/-5%，增加值同比-6%/-2%；有色/化工用电同比+4%/+5%，增加值+7%/+6%。电热燃水用电同比+10%，环比+5ppt，同比增量占比13%；有色/计算机通信设备/化工同比增量占比3~4%，为制造业前三。3）三产同比+11%（7 月+8%），同比增量占比25%。批零用电同比+5%，同比增量占比8%，领衔三产子行业。4）一产同比+5%（7 月+2%）。云南/安徽用电同比均+13%，受益新兴产业/高端装备制造高增。

供给侧：火电受水电挤压减轻，风光资源环比改善。8 月规上发电同比+6%（7 月+3%），具体看：1）水电增速放缓，火电修复：水电利用小时同比+6%（7 月+33%），四川/云南/湖北/湖南增速环比降低14~64ppt，火电利用小时同比+1%。2）风光资源较弱，利用小时降幅环比收窄，同比-6%/-4%。风光利用率同比各下滑1ppt 至97%/98%，西北消纳压力加大。青海/新疆/甘肃风光同比下滑3~5ppt/2~6ppt；西藏同比-45/-10ppt。

源网投资：8 月广东/浙江新增装机较多，分别为2.6GW/2.3GW。8 月风光新增装机同比+42%/+2.9%至3.7GW/16.5GW，风电环比提速，光伏增速环比减缓；火电新增同比+108.4%至4.2GW。8 月源/网投资同比+19%/+65%，环比提速明显（7 月+3.3%/-2.9%）。

市场交易：江苏/广东10 月电价溢价14%/折价9%，环比-1ppt/-2ppt；电力企业碳排放配额偏紧，支撑碳价高位。9 月全国碳市场交易价格在90~100元/吨波动，可能系部分电力企业碳配额偏紧、支撑碳价高位。

估值与建议

维持盈利预测与估值不变。我们看好核电经历调整后率先修复，首选兼具股息和确定性标的，推荐中广核电力H。电改与节能降碳帮助绿电赛道景气回升，推荐火电转型新能源龙头华能国际、国电电力。

风险

用电需求大幅不及预期，煤价大幅波动，核安全事故。