投资要点：

创新点：焦炭行业周期拐点没有到来之前，板块没有投资价值。 2012年由于持续受金融危机和欧债危机的深度影响，全球经济复苏放缓；国家持续的宏观调控政策使得今年上半年经济运行不及预期，煤炭、焦炭也经历了一轮较大的下跌行情；虽有降准和降息等手段刺激经济、扩大内需，但对于积弱已久的焦炭市场来说，供求矛盾依然突出。全球钢铁业面临着经济增长放缓、需求萎缩、供大于求的状况，钢铁业对焦炭需求的下降，导致焦炭价格持续下滑，尽管国际炼焦煤价格上涨可给焦炭价格些许支撑，但高库存和产能过剩仍将制约焦炭价格反弹高度。

预计今年焦炭行业淘汰落后产能2051万吨，淘汰落后产能企业77家。焦煤期货推出，在有利于煤焦资源的优化配臵和煤-焦-钢产业链的产、运、销各个环节套期保值的实现，有利于提高钢厂与焦化企业采购成本的可控性，进而提升其行业利润水平。 WIND资讯显示，2012年上半年我国焦炭行业经营业绩增速明显回落，主营业务收入3081亿元，同比增长7.93%；利润总额7.83亿元，同比下降87.74%,毛利率约7.48%。目前沪深股市共用10家焦炭上市公司，上半年有6家公司净利润出现下滑，有5家公司出现亏损。

山西焦化（600740）：静待焦炭行业复苏曙光的到来；美锦能源（000723）：扭亏今年无望，明年值得期待；黑化股份（600179）：从减亏到实质性扭亏的道路很漫长；开滦股份（600997）：煤化工产业链延伸，获利在未来；云煤能源（600792）：焦炭业务复苏艰难，业绩难以提升；长春燃气（600333）：业绩主要靠政府财政补贴；四川圣达（000835）：难以摆脱焦炭行业性亏损的厄运；百花村（600721）：煤化工盈利能力差，改观尚待漫长时日；安泰集团（600408）：实现微利扭亏不易，可持续增长更宜；宝泰隆（601011）：业绩超越行业增长恐难持久；煤气化（000968）：焦化业务停产后，公司有望扭亏为盈。 维持对焦炭行业“中性”的投资评级。风险提示：焦炭价格持续下跌的风险等。