受制于未来可能出台的《抗菌药物使用分级管理目录》（后面简称管理目录）影响，目前抗生素行业面临前所未有的挑战，原有高端产品终端优势不再，限制使用后意味很多产品极有可能退出部分高端市场，而低端产品又薄利难销，行业盈利水平面临拐点；

从行业来看，抗感染药物销售占比已从1999 年的30.73%下降到了2010 年的23.10%，而管理目录将再次引发行业震动，虽然目前政策并未出台，但是整个行业开始加速变革，主要体现在：

下游经销商开始减少订单，尽量避免存货，部分医院已开始对抗生素使用进行限制，抗生素使用量和使用品种大幅下降；

公司层面到目前高端抗生素销量锐减，原有的很多的优势品种都面临洗牌，小公司开始谋划转型；

资金雄厚者亏本布局市场，如华北制药，而中小抗生素生产企业则在思考如何将风险降到最小；

我们判断未来抗生素限制使用依然是大概率事件，我们概括目前影响最大的上市公司为：1、抗生素产品单一，利润来源仅局限于某个或某些产品，如二三代的头孢类抗生素；2、产品主要依托国内市场，加上抗生素技术门槛低，产能扩张将很快降低产业利润空间，市场波动大；3、管理体制不能及时跟进，公司定位模糊；4、船大难调头，抗生素规模越大，政策影响也越大；

由于管理目录影响，我们预计公司今年原料药销售和抗生素制剂销售均影响巨大，其中原料药方面7-ACA价格不断创新低，目前部分地区价格已跌破550 元/kg，其原因主要为下游需求锐减以及下游产品价格的急速下滑，主要表现为头孢曲松钠价格不断下跌，同时上游扩产严重，目前除鲁抗外，还有联邦制药、华药等都在扩产，产能接近7600 吨，相比去年已近翻番，虽然目前全部产能虽未全部实现，但价格下降明显，目前价格已经接近成本底线，综合下游和产能状况我们预计全年7-ACA 价格反弹的可能性较小；

与抗生素截然相反的是公司目前兽药销售保持旺盛，从全国 2011 年1-6 约兽用药品销售产值比较来看，全国销售同比增长32.84%，行业保持高速增长态势，我们预计猪价高位运行有望延续到春节，而饲料销售有望全年保持高景气态势，因此我们预计公司全年兽药销售增速超过40%；

我们调整公司盈利预测，预计2011-13 年公司营业收入分别为27.34 亿元、28.25 亿元和31.57 亿元，同比分别增长24.5%、3.3%和11.8%，归属母公司净利润分别1.20 亿元、1.45 亿元和1.72 亿元，同比分别增长-7.24%，20.74%和18.42%，对应公司EPS 分别为0.21 元、0.25 元和0.30 元，继续维持“持有”评级。