2010年上半年医药板块表现抢眼：2010年上半年医药板块绝大部分时间跑赢大盘。各板块中涨幅第一。医药板块的市值占比不断上升。医药板块表现抢眼与投资者对经济的担心、对医药行业及公司成长性的笃信、对行业政策促进作用的预期有关。此外，资本市场投资者结构的变化也间接促进医药板块的表现。

下半年政策的促进作用依然存在：首先，促进刚性需求因素如人口的绝对增长、城镇化与老龄化；疾病谱的演变；经济增长促进人们医疗保健需求和支出增加；政府投入加大，医保加强后，人们原来被压抑需求的释放等持续存在。其次，新医改促进作用将通过量增价减形式进一步体现。医疗保障体系、医疗服务体系、公共卫生服务体系已发挥作用，而药品供应保障体系、公立医院改革虽己开始实施，作用尚未体现。我们判断2010年医药制造业收入和利润总额增速将前高后低，预计分别为25%和30%。

投资策略为成长至上，精选个股：医药板块2010年动态PE 30倍，全部A股15倍，估值溢价2倍，为历史高点，但估值绝对值不高。投资医药股的根本逻辑是其高成长性。因此，我们推荐未来能高增长，同时受药价政策影响小的公司。它们是：需求推动下，高增长的小公司（鱼跃医疗、康芝药业）和产品放量的普药公司（双鹤药业、科伦药业、鲁抗医药）；新产品驱动和产业升级的公司（天士力、华兰生物、恒瑞医药、华东医药、康缘药业、华海药业）；政府推动下经营改善的公司（同仁堂、鲁抗医药）；作为地方医药整合平台和纵向贯通产业链的公司（上海医药、中恒集团、仁和药业、双鹤药业、康美药业）；成长稳定、未来增长空间大、受药价政策影响小的品牌OTC公司（云南白药、东阿阿胶、华润三九、江中药业、仁和药业）。

风险因素：药品降价、新医改的进程与影响、反商业贿赂、新药审批放缓。