投资要点

新医改政策推动行业快速增长。我们在对目前医保体系筹资情况进行实证分析的基础上，对医保体系未来几年筹资规模的增长进行匡算。结果显示，仅医保体系建设就可以保证2009年我国药品市场9%左右的增长。再考虑到人口老龄化与城镇化等固有因素，我国医药市场仍将保持快速增长。

2009年行业影响因素分析。我们主要分析了全球经济危机和基本药物制度实施对行业的影响。简言之，我国化学药品制剂行业由于出口占比低，受全球经济危机的影响滞后而且间接，总体影响较小。基本药物制度的实施对于普药龙头和在地方具有一定影响力的普药生产国企构成利好。

各治疗类别药物的需求与竞争格局存在差异。1）抗感染类药物市场规模最大，生产企业最多，竞争最为充分。该类药物，我们不推荐上市公司。2）抗肿瘤类药物是需求最为刚性，成长性最好的治疗类别，主要产品竞争强度相对较低。

建议关注恒瑞医药、海正药业。3）心血管类药品是一类必备常用药，虽然医院市场主要被外资占据，但是新医改带来的基层市场的启动将为国产品牌带来机遇。建议关注具有品牌优势的双鹤药业；4）糖尿病用药是终生用药，市场容量不断扩大。结合目前药品份额排名和相关政策建议关注双鹤药业、华东医药、通化东宝；5）神经系统用药是药品市场的新贵，建议关注恩华药业。

投资机会。结合对各类药品的需求与竞争格局以及上市公司产品分析，重点推介三家上市公司，分别是双鹤药业、恒瑞医药和海正药业，维持三家公司“增持”评级。同时，提醒投资者注意基本药物制度实施对普药企业带来的主题性投资机会，关注哈药股份、华北制药、鲁抗医药和新华制药等。