公司1-3Q2022 营收同比增长3.57%，归母净利润同比增长381.92%10 月20 日，公司公布2022 年三季报：1-3Q2022 实现营业收入45.72 亿元，同比增长3.57%，实现归母净利润1.21 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.54 元，同比增长381.92%，其中新华百货出让参股公司股权收益对于归母净利润的影响金额为5,493.22 万元；实现扣非归母净利润0.52 亿元，同比增长429.34%。

单季度拆分来看，3Q2022 实现营业收入14.34 亿元，同比增长4.32%，实现归母净利润0.71 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.31 元，实现扣非归母净利润0.21亿元。

公司1-3Q2022 综合毛利率下降0.11 个百分点，期间费用率下降0.96 个百分点1-3Q2022 公司综合毛利率为26.49%，同比下降0.11 个百分点。单季度拆分来看，3Q2022 公司综合毛利率为27.20%，同比上升1.01 个百分点。

1-3Q2022 公司期间费用率为24.48%，同比下降0.96 个百分点，其中，销售/ 管理/财务费用率分别为17.82%/3.37%/3.29%，同比分别变化-0.37/ -0.07/-0.51个百分点。3Q2022 公司期间费用率为25.22%，同比下降2.00 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为18.59%/3.56%/3.07%，同比分别变化-0.81/-0.34/ -0.86 个百分点。

线下门店数量平稳，公司1-3Q2022 归母净利润同比高增1-3Q2022 公司共计新开门店24 家，关闭门店25 家。截至2022 年3 季度末，公司线下门店共计316 家，其中宁夏区内287 家（包括百货10 家、超市182家、电器95 家）；宁夏区外29 家（包括百货1 家，超市28 家）。1-3Q2022公司归母净利润同比高增，主要是由于：1）1-3Q2022 公司积极应对市场变化不断强化管理、降本增效，通过门店调改升级、优化品牌和品类、加快数字化运营能力，推动公司业绩稳步提升；2）1-3Q2022 公司出售参股公司股权取得投资收益金额较大。3）1-3Q2021 公司比较基数相对较小。

上调盈利预测，维持“增持”评级

公司业绩超预期，主要是由于公司出售参股公司股权取得大额投资收益，我们上调对公司2022 年EPS 的预测147%至0.66 元，维持对公司2023/2024 年EPS的预测0.29/0.30 元。公司在宁夏具有一定竞争优势，不断提升自身经营管理效率，维持“增持”评级。

风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。