外矿招标价强势上涨至140 美元。8 月12 日,铁矿石外矿招标价强势上涨,GO 平台(新加坡 globalORE)按139.9 美元/吨成交数笔 9 月到港 62% 澳粉铁矿石,同时今力拓结标 64.5%PMC 价格为 144 美元/吨,数量 5.5万吨,装期:8 月26 日-9 月4 日;随着外矿走高,今日唐山地区超特成交价 805 元/吨,日照特粉成交价 800 元/吨,防城港 63.15%巴粗成交价 965 元/吨,当日上调5-10 元/吨;而唐山普方坯价格当日上调20 元/吨。而上周五(8 月9 日),新交所铁矿石 8 月掉期上涨 0.83 美元/吨至135.25 美元;青岛港 63.5% 印粉到岸价较前期上涨 2 美元/吨至131 美元/吨。而12 日普氏指数也大幅跳涨:62%140 美元/吨,63.5 %141.25 美元/吨,65 %147.25 美元/吨,均涨 6.5$ 。

8 月铁矿石港口库存同比降26%,同时8 月到港量将较7 月下滑38%,供给进一步偏紧,将有效支撑价格。8 月初港口铁矿石库存约 7200 万吨,同比下滑26% ,环比下滑 1%,当前铁矿石港口库存已低至 2010 年下半年水平,但当前钢铁产量为 2010 年下半年的 1.5倍,钢厂长期压制库存是持续低库存的原因,中小民营钢厂必须每天采购才能满足生产,我们认为铁矿石有效供给相对需求偏紧,在该库存水平下铁矿石高位价格将获得支撑,同时8 月中国港口铁矿石集中到港量较 8 月环比下滑 38% ,供给进一步紧张。

国内现货钢价持续上涨,钢铁毛利杠杆扩张。8 月12日,全国现货钢价涨幅扩大:热卷:广州上调 10 元至 3760 元/吨;上海上调 10 元至 3650 元/吨;武汉上调30 元至3660 元/吨。冷板:广州上调 20元至 4470 元/吨;武汉上调10 元至4340 元/吨。普中板:北京上调 80 元至3580 元/吨;武汉上调 30元至3700 元/吨。唐山普碳 150 钢坯:均价上调 41 元至3177 元/吨。同时当日焦炭、焦煤 1401期货合约涨停,螺纹钢 1401 期货合约向上突破 3800元至3810 元/吨。同时我们认为,即将出台 9 月份出厂价格政策的宝钢将普遍上调钢价 100-150 元/吨。而从我们测算的钢铁毛利杠杆来看(毛利核算上收入成本时间差带来的杠杆效应),7 月钢铁毛利扩张杠杆明显。待 9-10 月旺季到来,钢铁价格上涨的趋势将进一步延续。

供给压力下降,钢铁价格在历史底部上涨空间打开。7 月下旬全国日均粗钢产量为208.4万吨,旬环比下降 2.2%,同时统计局口径 7 月粗钢日均产量为211.19 万吨,环比下降 2.01% ,连续三个月下滑;7 月粗钢总产量 6547 万吨,同比增长 6.2%,较上月下滑 1%。截至 7 月下旬末,重点企业钢材库存为1235万吨,旬环比下降 5.6%,降幅明显。7 月下旬日均粗钢产量的下降进一步验证了供给收缩,同时企业库存环比下滑也进一步降低了供给压力,因此钢铁价格在历史底部上涨空间打开,矿价高位维持存在可能。

推荐金岭矿业、鲁银投资,维持“增持”评级。根据 140 美元/吨的矿石价格,我们测算金岭矿业、鲁银投资13 年EPS 为0.45 、0.16 元,对应 PE 18X、37X ,均维持“增持”评级;而金岭矿业当前股价仍低于去年低点,而铁矿石价格已达今年高点,我们认为金岭矿业存在50% 以上的上涨空间。风险点:矿价高位回落。