投资要点：

事件：据新华网披露，山东省近日颁布“供给侧改革实施意见”，对本省直接融资规模有具体细化要求，公司作为省属创投机构有望显著受益。维持“增持”评级，维持2016-18 年盈利预测0.46/0.48/0.49 元，维持目标价至28.65 元，对应16 年PB5.5 倍。

注册制改革延迟,新三板PE 定增监管政策趋严，前期市场对创投板块风险偏好降低，后续政策趋好有望引来估值修复。传统企业去杠杆要求下，预计加大股权融资规模仍是政府后续推进改革重要选项。

主业是硬道理，公司近期创投项目又步入一轮收获期：旗下基金投资的项目古鳌电子4 月底已过会，已投的中农联合（投资0.45 亿元/持股14%）、金鼎电子（投资0.25 亿元/持股7.3%）等项目业绩优异，有条件上市；预计16 年投资规模有望达到8 亿元（不少于20 个项目）。

正处新一轮转型路上，募投管退逐步顺畅。（1）募资基金化，计划设立基金90 亿元，目前60 亿元已经到位，其中在西安设立军民联合基金，与尤洛卡等上市公司设立并购基金；（2）投资大类配置化，除之前PE/VC 外，未来有望与优质房企合作发展地产基金，利用香港平台实现海外配置；（3）从单打独斗到业务协做，继信托、产业基金后，鲁信集团金融牌照进一步完善，AMC、保险牌照有望逐步到位；（4）国企改革加速，继15 年在传统磨料主业推进供给侧改革后，16 年将谋求多渠道融资，鼓励创投团队在基金GP 层面加大跟投。

核心风险：监管政策进一步趋严。