报告导读

事件:公司公告2015 年以及2016 年一季报。2015 年及2016 年一季度公司分别实现归母净利润2.24 亿、4057 亿元,分别同比下降25.7%、44.6%。分红预案为拟每10 股派发现金股利1 元(含税)。

投资要点

扣非后2015 年业绩基本符合我们的预期

2015 年公司实现归母净利润2.24 亿,同比下降25.7%。我们判断主要是两方面的因素,一方面2015 年7 月后公司在二级市场减持很少,下半年仅实现减持收益1500 万,全年实现减持收益3.5 亿元,同比增长17%;另一方面公司在2015 年确认了诉讼预计赔偿金7660 万元和解除劳动合同而支付补偿金2359万元两项非经常损益。加回非经常损益9890 万元后,2015 年净利润同比增长7.14%。2016 年一季度公司实现归母净利润4057 万元,同比下降44.6%,业绩的下滑主要是一季度公司项目退出较少,实现投资收益6686 万,同比下降45%。

2015 年公司总投资额明显收缩,资本市场估值回落后公司退出较为审慎

2015 年公司及所属各基金累计投资项目25 个,总投资额4.23 亿元,相比去年8 个多亿的总投资额有明显的收缩,我们认为主要是基于经济不景气和主动调节的多重考虑。2015 年公司累计回笼资金4.05 亿元,实现投资收益5.96 亿元,较去年同期增长24.53%。2015 年下半年资本市场大幅下跌后项目退出较少。

管理规模稳定增长,业绩择时释放

截至2015 年末,公司管理运作2 只政府类基金及24 只市场化基金,涉及产业投资基金、区域投资基金、专业投资基金、平台投资基金等。总规模90 亿元。截至2015 年末,鲁信创投下属公司及管理的基金投资已经实现9 家公司上市,鲁信创投下属公司及管理的基金投资的新风光、胜达科技等15 家项目公司在"新三板"挂牌。2017 开始管理基金的项目陆续进入清算期。

盈利预测及估值

公司是山东省首批国改试点单位鲁信集团的唯一金控平台,2016 年经营改革将深化落实,年初以来公司陆续开始整合经营效率。改革提升经营基本面以及业绩预期。维持公司买入投资评级。