报告要点

证券化率提升带来投资契机

在经济下行压力下,资本市场的容量持续提升,带来了大量的投资机遇。尤其是多层次资本市场的建设,加快了中国证券化的步伐,带动了股权投资市场的繁荣,然而和发达国家相比,中国的证券化率仍处于低位。数据表明,证券业的繁荣和市场扩容密切相关,证券化率的提升将直接利好券商,继股权分置改革和创业板推出后,券商将迎来又一个春天。

并购重组将迎来黄金时期

由于传统行业去化需要、新兴产业发展需要,以横向整合为代表的并购重组大行其道,公司通过并购提升了绩效实现更好地发展。同时国企改革政策频发,而并购重组将是提升效率,引入非国有资本的有效手段,近年来国企的并购数量爆发增长验证了这一结论。从并购的天花板来看,我国的产业集中度远远低于发达国家,在经济转型时期迫切需要并购重组进行企业间的强强整合,为并购重组提供了空间。新三板的建设也为并购提供了项目库,上市公司从中选择优质标的进行并购。

市场扩容和并购重组大潮将持续利好券商、创投

多层次资本市场的建设将改变以主板为主的资本市场结构,未来新三板、区域股权中心的容量将实现大规模提升,不仅创投将持续受益,券商直投也能分一杯羹。而并购重组最利好券商财务顾问业务和直投业务,内资投行财务顾问业务仍有待提升。以硅谷天堂为代表的PE 机构引领“上市公司+PE”的新模式,为上市公司资本运作提供了一种新途径。

投资建议

我们持续看好创投业在并购新方向的快速成长,其业绩弹性更大、确定性更强。证券业也随着并购和新三板对投行业务的重新构建,盈利结构更趋优化、成长属性进一步增强,在资产证券化等新政策的带动下,未来独立行情将延续。随着资本市场改革和扩容的步伐持续推进,以及金融国企改革的推进,市场对券商和创投股的行业前景预期将进一步提升,券商股重点推荐投行业务和区域企业资源优势突出、业绩弹性大且估值较低的国元、西南和华泰证券,创投股重点推荐存量股权资产含金量高、受益于国企改革的鲁信创投。