全球流动性持续收紧，通胀压力或逐步缓解，同时，地缘政治因素影响下，战略资源品高景气有望延续。在此背景下，我们推荐两条投资主线：1）受益于原材料价格回归理性下的毛利率提升，本身在碳中和、材料国产替代战略下具备明确成长性的高端新材料。推荐万华化学、荣盛石化、吉林碳谷等；2）战略资源高景气持续，看好具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头公司。推荐赣锋锂业、华友钴业、紫金矿业、洛阳钼业、宝丰能源、山西焦煤、中煤能源、兖矿能源、华阳股份、新钢股份等。

流动性趋紧叠加供需错配缓解，大宗商品的价格中枢存在压力。展望下半年，伴随海外流动性持续收紧以及供应端稳步释放下供需错配的逐步缓解，主要大宗商品价格高点仍将存在压力。但考虑到地缘政治冲击，全球战略资源的供应依旧受损，对应商品价格有望维持高位震荡。

产业链利润向中游转移，把握能源转型下，成长性材料的量利齐升机会。随着原材料价格回归理性，产业链利润有望向中游环节转移。目前，全球正处于能源转型成长期，新能源替代传统化石能源正稳步推进，风电、光伏及锂电的成长空间打开，为相关材料带来发展机遇。我们预计具备技术优势或资源壁垒优势的企业，有望充分受益成长性材料未来量利齐升下的利润爆发机会。

战略资源高景气持续，看好具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头公司。我们预计下半年，在地缘政治冲突持续下，战略资源仍将呈现供给偏紧局面，价格呈现高位振荡。我们看好一体化布局下，具备成本优势、管理优势的行业龙头企业，看好其在逆周期持续扩张的能力。从历史周期来看，行业核心龙头企业在波动期间将加速提升优势赛道市场份额，并不断拓展新的业务版图，整体成长性可期。当前时点建议积极关注低估值、兼具成长属性的行业龙头。

风险因素：全球流动性收紧超预期的风险；大宗商品价格大幅波动的风险；全球经济和需求复苏不及预期的风险；中美关系反复的风险；碳中和、新能源、安全、环保等政策环境变化的风险。

投资策略。全球流动性持续收紧，通胀压力或逐步缓解，同时，地缘政治因素影响下，战略资源品高景气有望延续。在此背景下，我们推荐两条投资主线：

1）受益于原材料价格回归理性下的毛利率提升，本身在碳中和、材料国产替代战略下具备明确成长性的高端新材料。推荐万华化学、荣盛石化、吉林碳谷等；2）战略资源高景气持续，看好具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头公司。推荐赣锋锂业、华友钴业、紫金矿业、洛阳钼业、宝丰能源、山西焦煤、中煤能源、兖矿能源、华阳股份、新钢股份等。