事项：

中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.10%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%；同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

评论：

降息有助财务费用节省。电力行业属于高杠杆行业，降息将有助于推动上市公司资金成本下行。2014年电力板块资产负债率为67.2%，财务费用/利润总额为50.6%，考虑25%所得税影响，降息25BP对应净利提升幅度约2.1%。我们测算显示，降息25BP对重点电力上市公司2015/2016年业绩提升幅度均值分别为1.0%/1.5%，其中影响幅度居前的有黔源电力、大唐发电、桂冠电力及华电国际。

投资策略：把握低估值，关注高弹性。电力为高资产负债率行业，降息利于盈利提升。展望未来，二季度煤价环比跌幅显著，盈利有望再创新高，加之此前机构投资者对电力普遍低配，经过上周剧烈调整后，相对较好的业绩预期或再度推动板块上行。中期看，国企改革（资产注入增厚EPS、管理层激励提升市值管理诉求）及电改推进（配售电放开为行业带来新市场空间）有望带来估值弹性。综合上述，我们建议关注以下投资主线：1）把握低估值，关注高弹性：降息进一步提升公司业绩，相对看好低估值个股机会，推荐粤电力A、皖能电力及华能国际，重点关注华电国际；此外可关注降息对业绩弹性相对较大的黔源电力及桂冠电力。2）中期继续看好区域性综合能源服务商：电改陆续推进，区域发电企业有望通过介入售电侧实现能源服务商角色的转变，匹配以分布式能源、下游用电终端建设以及并购燃气等其他品类能源服务，进而成为区域性综合能源服务商，看好粤电力A、申能股份及广州发展，建议关注内蒙华电、赣能股份及皖能电力。